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iPhone X创新渗透，国产手机紧跟趋势性创新方向
2017年是白马高歌猛进的一年，借iPhone X创新之机巩固优势、跨界新
产品，其成长路径正逐步清晰：依托现有产业优势，实现向上布局核心器
件、向下拓展终端制造、横向扩张新产品领域。白马未来的发展中，必须
做到优化持股架构以分享公司成长，确立技术领先以避免过度价格竞争，
积极借助资本平台以实现技术、产品快速扩张。基于此，我们一方面关注
业务拓展带来的全新可能性，关注歌尔股份、立讯精密、信维通信、蓝思
科技、欧菲光等。另一方面推荐壁垒高、空间大的子行业如FPC、功能件、
SIP等领域重现白马的高成长，如东山精密、安洁科技、环旭电子等
光学新时代大幕拉起，预计未来3年产值CAGR17.5%
单摄到双摄的升级引领智能手机从2D向3D的跨越。而3Dsensing更是
在3D感知的基础上实现智能手机与周边人及物的交互。从单摄到双摄，
由 2D 到 3D，3C光学领域新时代已大幕拉起。根据我们测算，未来3-5
年手机摄像头沿着3D感知及交互两个方向发展，行业规模将从2016年的
1180亿增长至2020年的2252亿元，若考虑NB及平板等其他3C领域，
光学市场复合增速将更快。供应链中，芯片、镜头和模组厂商受益良多
基于技术外溢及产业中心转移，电子产业链上游强者愈强
有悖于传统经济学“分工提高效率”的理论，电子各细分产业链的整合正
在加速。我们认为产业自动化、智能化的积累使得技术的互通性加强，熟
练工人的经验优势被削弱，龙头大厂基于持续的研发投入、信息化改造、
领先的管控能力正体现出触类旁通的技术外溢效应，从1到N、从产品到
解决方案的变化正发生。与此同时，LCD、LED、被动元件等行业在经历
了多年竞价、抢份额之后，原材料成本上涨成为促使国际大厂老旧产能及
中小厂商低效率产能退出、先进产能向高利润率产品倾斜的催化剂，产业
中心加速向国内转移，推荐京东方A、三安光电、乾照光电、风华高科等
政策与基金双轮驱动，大陆集成电路增速快
近十年来中国政府主导大力发展IC产业，国家和地方关于促进集成电路发
展的政策频出，涉及产业规模、企业优惠政策、人才培养政策等多个环节
17年1-6月中国IC产业销售额为2201.3亿元，同比增长19.1%。我们认
为，接下来一年要密切关注国家大基金对于行业的推动作用，同时由于行
业生态环境的成熟，各大晶圆厂的建成、封测厂的投资会对上游材料、设
备、工程公司起到拉动作用。在A股的投资配置上，各个环节均有投资机
会。建议关注：汇顶科技、兆易创新、华天科技、北方华创、江丰电子等
新能源汽车政策扶持，汽车电子经过培育期进入收获期
中国为推动新能源、智能汽车发展，制定了一系列相关行业政策，对企业油耗积
分和新能源积分将实行并行管理。中国汽车电子产业与国际平均水平相比仍存在
一定差距，未来发展空间广阔。薄膜电容进入新能源领域，在直流支撑、IGBT模
块的吸收电容等具有十分广泛的应用，中国正成为推动全球PCB行业发展的主要
增长动力。建议关注法拉电子、得润电子、超声电子、沪电股份等
风险提示：iPhoneX等技术创新渗透进度、政策扶持力度不及预期的风险
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电子元器件沪深300
一年内行业走势图
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行业评级：
行业研究/年度策略 | 2017年11月30日
谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2
正文目录
电子荣光依然，基于消费升级及技术创新，行业前景展望乐观 .... 6
电子产品消费升级正在国内外市场不同程度推进 ...... 6
国内智能机均价快速上行，增强创新承受力 ...... 7
新兴市场正在兴起，国产手机具有广阔渗透潜力 .......... 7
新一轮创新周期呼之欲出，AR已成为重要看点 ....... 8
苹果ARkit有助形成行业标准，加速AR产业在智能手机端开花结果... 8
iPhone X创新渗透，国产手机紧跟趋势性创新方向 ......... 9
以iPhone X为基，2018年苹果将以三款机型响应多样化需求 ........ 9
顺应模组化趋势，苹果供应链龙头正跨界成长，有望强者恒强 ........ 9
看好壁垒高、空间大的子行业再现高成长白马 .....
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