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从成长性和确定性看3C自动化：一方面，今年在iPhone8的带动下，
设备需求将有较大的弹性及确定性，且未来几代产品工艺革新预期
较大，推动设备需求持续“大”年。另一方面，目前3C行业仍然
是劳动力密集型行业，在人工成本不断上升的背景下，自动化需求
不断释放，行业具有高成长性。看好OLED及3D玻璃盖板等新工
艺产业链上公司, 重点推荐智云股份、精测电子和田中精机
从存量更新和全球竞争的角度看工程机械：此轮工程机械复苏从
2016年3季度开始，主要催化剂是下游需求向好，而根本基础是基
于庞大保有量的存量更新。我们以挖机为例测算，在工程建设不出
现大幅下滑的前提下，未来几年稳态下每年的设备更新量在10万台
以上。同时，经过国内市场竞争格局重塑，国内公司已经具备了在
全球范围竞争的基础，在“一带一路”背景下，全球化将为工程机
械行业带来新的成长性。重点推荐三一重工
轨交订单拐点将至：高铁方面，标动落地利好国产合格供应商市占率
提升（短期内有望垄断标动供应链对应领域），招标有望走出2016年
低谷，预计全年招标量在300标列以上，交付有望达到350标列。城轨
方面，随着地方政府换届完成、通车里程进入高峰，设备需求有望稳定
增长。综合看，轨交订单业绩有望在下半年恢复，我们看好实现进口替
代的核心零部件企业，建议关注康尼机电、春晖股份、鼎汉技术等
天然气装备长期空间大：决定能源替代进展的最主要因素是能源价
格，而决定能源价格的最本质因素是供需结构，最关键催化剂是市
场化程度。我们认为，未来5年我国天然气供需将呈现松平衡状态，
再加上政策不断加码规范松绑，天然气价格有望下行，从而推动下
游需求增长。我们看好交通运输和分布式能源领域，看好掌握核心
技术布局关键环节的公司，看好规范专业的服务型企业，建议关注
派思股份、厚普股份、富瑞特装及杰瑞股份
[Table_Author] 证券分析师：刘国清
电话：021-61372597
E-MAIL：liugq@tpyzq
执业资格证书编码：S1190517040001
联系人：刘瑜
电话：010-88695233
E-MAIL：liuyubj@tpyzq
[Table_ReportInfo]
(5%)
(1%)
3%
7%
12%
16%
16/6/16/6/
28
16/7/16/8/16/9/16/10
/1116/11/2
16/11
/24
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/1617/1/1017/2/817/3/217/3/2417/4/1917/5/12
机械设备 沪深300
[Table_Message] 2017-07-04
行业策略报告
看好/维持
机械设备
行
业
研
究
报
告
太
平
洋
证
券
股
份
有
限
公
司
证
券
研
究
报
告
行业策略报告
P2
2017年中期策略：大浪淘金，兼顾成长和价值
请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远
目录
1 行情回顾及后市判断 ....... 4
1.1 第一阶段机械行业有板块性机会 ........ 4
1.2 第二阶段机械行业遭遇“杀估值” .... 5
1.3 第三阶段向价值与成长并重的方向发展......... 5
2 从成长性和确定性看3C自动化 . 6
2.1工艺革新是3C设备成长性的基础 ...... 6
2.2 苹果新产品带动下的2017年下半年订单确定性 ...... 7
2.3 推荐标的7
3 从存量更新和全球竞争的角度看工程机械........ 8
3.1 存量更新是支撑行业复苏及后续稳定的基础8
3.2 在全球层面的格局变化给工程机械行业带来成长性 . 9
3.3 推荐标的 .......... 10
4 轨交订单拐点将至 .......... 10
4.1 标动上线助力高铁订单释放 .. 10
4.2 城轨通车进入高峰期，带动车辆零部件需求 ........... 11
4.3 推荐标的 .......... 12
5天然气装备长期空间大 .. 12
5.1国内天然气供需格局持续改善 ........... 12
5.2 政策改革推进市场化进程 ...... 15
5.3 推荐标的 .......... 16
行业策略报告
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2017年中期策略：大浪淘金，兼顾成长和价值
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图表目录
图表1：沪深300、上证50及上证1000指数年初至今表现比较4
图表2：年初至今工程机械指数相对行业表现 ...... 4
图表3：年初至今锂电设备相对行业表现 .. 4
图表4：近年机械设备（SW）与沪深300动态市盈率比较........... 5
图表5：5月20日至6月29日机械涨幅前20股票（剔除一年内次新股） ...... 5
图表6：近十年全球智能手机出货量及增速情况 .. 6
图表7：2016年全球各品牌智能手机市场份额 ..... 6
图表8：OLED生产工艺过程及设备金额占比 ......... 7
图表9：玻璃盖板加工工艺流程 ...... 7
图表10：房地产和基建固定资产投资完成额及增速% ...... 8
图表11：不同吨级挖机份额变化情况 ........ 8
图表12：2016年以来PPP项目投资及落地情况（单位：十亿元，%） .. 8
图表13：动力煤（Q5500，秦皇岛）价格（单位：元/吨） ........ 8
图表14：2017-2023年更新需求推算 .......... 9
图表15：主要挖掘机生产厂商市场份额情况（2007年-2016年） ......... 9
图表16：工程机械公司海外营收占比逐年提升 .... 9
图表17：获得标动CRCC认证的企业 ........ 10
图表18：城轨新开工里程及增速 .. 12
图表19：城轨投资完成额情况 ...... 12
图表20：国内天然气储产情况（单位：十亿立方米，%）......... 13
图表21：国产天然气未来供给预测 .......... 13
图表22：我国管道气进口情况 ...... 13
图表23：我国天然气进口路径 ...... 13
图表24：我国天然气消费量及增速 .......... 14
图表25：不同终端在能源替代中可承受的 天然气价格（单位：元/立方米） ........... 15
图表26：2016年至今天然气相关政策梳理 ......... 15
行业策略报告
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2017年中期策略：大浪淘金，兼顾成长和价值
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1 行情回顾及后市判断
年初至今的行情可以分为三个时间段，第一段是1月下旬到3月下旬（市场震荡上
行，风险偏好相对较高），第二段4月份至5月下旬（流动性趋紧，市场开始出现明显分
化）；第三段5月下旬至今（白马龙头依然坚挺，但中小创出现了一定补涨）。而机械行
业在这三个阶段也有不同的表现
图表1：沪深300、上证50及上证1000指数年初至今表现比较
资料来源：WIND，太平洋证券整理
1.1 第一阶段机械行业有板块性机会
在第一个时间段里，机械行业有两个板块性机会：1）周期性板块延续2016年三季
度开始的复苏行情（包括工程机械、油气装备以及煤机板块等），主要原因是行业处于
存量更新周期，再叠加供给侧改革推动上游产业盈利改善、基建民生项目落地，进而
激发固定资产投资需求；2）新能源产业链启动带动锂电设备公司行情，主要原因是2016
年底国家整顿骗补行为后市场对行业预期较低，而新能源补贴目录延期许久出台一下
点燃市场激情，再叠加锂电设备相关标的今年订单情况很好，多因素推动这一波行情
图表2：年初至今工程机械指数相对行业表现图表3：年初至今锂电设备相对行业表现
-20%
-13%
-6%
1%
8%
15%
2017-01-032017-02-212017-04-062017-05-19
沪深300 上证50 中证1000 机械设备SW
第一段 第二段 第三段
-15%
-7%
1%
9%
17%
25%
2017-01-032017-02-212017-04-062017-05-19
机械设备SW 工程机械SW
-15%
-2%
11%
24%
37%
50%
2017-01-032017-02-212017-04-062017-05-19
机械设备SW 先导智能 赢合科技
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