证券研究报告
新均衡 新思路
——建材行业2018年投资策略
2018年01月16号
证券分析师：黄道立
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003
联系人：陈颖
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目录
传统周期建材板块
——新均衡、新思路
水泥行业思路一：新均衡下的龙头优势
过去十年“供、求双快速扩张周期”已结束，现阶段供求轧差快速收敛
近10年水泥行业供求增速变动
2011年以来熟料需求增速总体呈萎缩态势 新型干法熟料产能扩张逐步趋于平稳
2010年以来水泥行业供给增速逐年下降（单位：%）
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熟料产量（亿吨） 同比增速（%）26101418200520062007200820092010201120122013201420152016
新型干法熟料产能（亿吨）
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熟料供给增速
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熟料供给增速 熟料需求增速
资料来源：WIND、中国水泥协会、 国信证券经济研究所整理
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