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医疗保健行业 2012-8-10
行业研究(深度报告)
医疗服务专题报告：市场化下的价值回归
评级 看好 维持
[Table_Author] 分析师： 邹朋
(8621)68751065
zoupeng@cjsc
执业证书编号：S0490512050001
分析师： 刘舒畅
(8621)68751065
liusc@cjsc
执业证书编号：S0490512020004
联系人：杨靖凤
(8621)68751636
yangjf@cjsc
[Table_Company] 行业内重点公司推荐
公司名称 公司代码 投资评级
开元投资 000516 推荐
爱尔眼科 300015 推荐
通策医疗 600763 谨慎推荐
迪安诊断 300244 谨慎推荐
[Table_QuotePic] 市场表现对比图（近12个月）
-30%
-24%
-18%
-12%
-6%
0%
6%
12%
2011/82011/112012/22012/5
医疗保健沪深300
资料来源：Wind
[Table_Doc] 相关研究
《调整是买入机会，行情还将持续》2012-8-2
《预期明朗，逐步回暖——2012年中期投资策
略》2012-7-4
《预期明朗，逐步回暖——医药行业2012年中
期投资策略》2012-6-19
报告要点
在生病时，良好的医护会给病人带来身体的健康和心理的鼓舞，优质的医疗服
务是稀缺的资源，但扭曲的市场定价机制却使得医疗资源的分配出现了问题

因此我们写下这篇文章来探讨我国医疗服务的现状，及其变革过程中带来的投
资机会

医疗服务是特殊的，它既是一种供不应求的优质商品，又是救死扶伤的公益品

长期以来我国一直强调的是医疗服务的公益性，却忽略了其商品属性，使得优
质医疗服务的价值被严重低估。目前我国医院收入机构中，药品占一半左右，
而医疗服务的比重明显偏低，医生薪酬比重也较低。随着新医改的深入，“重药
品，轻服务”现状将逐步得到纠正，医疗服务也将经历市场化下的价值回归

我国医疗服务市场化的进程从上世纪80年代就开始了，但期间由于不规范化
经营引起的医疗事故使得改革的进程经历了波折。我们在文中分析了日本和美
国医疗服务改革历程，认为在市场化改革的进程中，医疗服务的价值提升是必
然趋势，这也将会带动医疗服务产业的繁荣

国家对于医疗服务的投入虽然在持续增长，但相对于庞大的需求始终有限。有
限的政府资源应该投入到更能够体现公益性的基层医疗系统，这也能够使投入
的性价比最大化。而高端的医疗需求应当市场化，由有经济支付能力的富裕人
群自行购买。市场化的最终目的是使得资源的分配更加合理，国家投入服务于
基层人群，而富裕人群应该花自己的钱去获取高端服务

我国医疗服务行业正在经历市场化下的价值回归，这也为民营资本创造了更多
的介入机会和盈利空间。我们看好国内高端医疗服务产业的发展，建议积极关
注医疗服务行业的投资机会，对应上市公司标的为开元投资、爱尔眼科、通策
医疗、迪安诊断。.
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行业研究(深度报告)
目录
医疗服务，价值被低估的特殊商品 ...........5
人力资源，医疗服务的核心所在 ....... 5
优质商品，供小于求 5
人口老龄化、消费升级推动需求增长 .......... 6
供给无法满足需求增长 .......... 7
医疗服务的价值被明显低估.. 9
药占比过高挤压服务价值空间 .........11
医疗服务产业的价值回归是趋势13
发达国家市场化进程走在前列 ........ 13
日本—严控药费，提升医生收入水平 ..........
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