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推荐（维持） 迎接环保最好的时代
2017年11月20日 环保行业2018年度投资策略
上证指数 3383
行业规模
占比%
股票家数（只） 54 1.6
总市值（亿元） 5556 1.0
流通市值（亿元） 3938 0.9
行业指数
% 1m 6m 12m
绝对表现 -8.9 -8.6 -3.5
相对表现 -14.3 -29.4 -23.4
资料来源：贝格数据、招商证券
相关报告
1、《环保行业2017年中期投资策略-
兴起、分化，千亿市值公司的成长之
路》2017-06-07
2、《环保行业2017年度投资策略-
环保大时代》2016-11-30
3、《环保行业2016年中期投资策略-
环保当配之时，PPP四大策略展开》
2016-06-15
从发展中国家到发达国家，环保是必须补齐的短板。十九大明确“绿水青山就是
金山银山”的战略思想后，我国的环保产业发展正迎来其最好的时代，环保标准
将越来越高，质量目标下，产业新格局也正在形成。而PPP模式则是符合中国特
色的实现环保大规模投资的完美手段。建议超配环保，重点推荐河道治理、工业
环保中的非电治理、工业流程再造、及工业体系下的公用事业供应细分领域

环保投资占GDP比重还远远不够，若要达到环境质量改善效果，环保投资占
GDP比重应在2%以上。我国环境质量改善迫在眉睫，环保投资仍需大幅提
升，未来环保产业利润体量也该远超市场预期。而且，从中期和远期来看，
以日本的环保实施过程为鉴，我国环保行业未来的时间跨度不应是3-5年，而
应是20-30年。十九大后，环保短板的补齐已得到高度重视。目前的环保限
产仅是供给侧改革的技术性手段，未来环保投资加大才是让经济发展和环境
保护从对立面走向和谐统一的方式

的前提。新型PPP模式下，政府、企业融资能力得以扩充，环保大投资所需
的资金问题得以解决，所以，PPP模式是市政环保投资加大的必然选择。而
环保PPP与建筑PPP相比，由于其民生环保和投资拉动的双重属性，因此
其投资具备“刚性+弹性”，进而保证了环保PPP无论在何种经济市场环境
下，长期均有光明的前景。未来，财政部PPP总库容量仍有翻倍空间，PPP
发展的长期方向依然确定，短期则要看利率趋势

会导致各行各业环保要求和质量效果的提升。此外，PPP模式的大力推广，
使得大量政府运营的项目转移到企业手里，进而得到更规范和更有效果的运
营。未来，环保税的开征、环保督查高压的常态化，均将迫使环保项目运营
实际效果和质量达到越来越高的标准。环保产业正经历从数量到质量的变化，
对环保企业的技术、综合管理能力、运营能力均提出更高要求。这一变化下，
环保产业“大”“小”公司分化的新格局正逐渐形成

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朱纯阳
010-57601855
zhucy3@cmschina
S1090515060001
张晨
010-57601866
zhangchen2@cmschina
S1090513100003
河道治理市场增长最为突出。此外，在工业领域，供给侧改革深入后，更严
格执行、更高标准的工业环保已在实体企业中正式提上日程；工业上的流程
再造则是对产业的革新，未来能产生更大市值的公司，而工业体系的公用事
业供应，也是当前市场环境下不错的投资逻辑。当前时点最重点推荐的五家
公司为：东方园林、清新环境、聚光科技、博世科，富春环保等

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(%)环保沪深300
行业研究
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正文目录
一、从发展中国家到发达国家，环保是必须补齐的短板 .......... 5
1、我国是世界最大发展中国家，与发达国家相比环保是短板之一 ...... 5
2、“绿水青山”写入党章，主要矛盾的变化——十九大高度重视生态环保，环保已是必
须补齐的短板 .... 8
3、环保限产仅是供给侧改革的手段，环保投资加大才是让经济发展和环境保护从对立
面走向和谐统一的方式 10
二、PPP是符合中国特色的完美手段，对其的深刻认识是理解未来环保发展路径的前
提 .......
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