2017-11-24
医药
健康
莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group
环保凭借力，涨价仍可期
——维生素行业研究报告（一）
核心提示
张静含
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余玉君
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全球常用的维生素有13种，在这里对其中的VA、VC、VE、VD3和VH进行单
品种分析。这几类维生素品种均呈现寡头垄断的竞争格局，供需状态在环保压力
下由供给弱过剩转为弱短缺，涨价行情来势汹汹。新和成作为国内维生素龙头企
业，公司市占率高、行业地位稳定，业绩强势增长

报告摘要
维生素的市场需求主要来自于饲料、食品、医药等行业，这些行业主要受人们的
最终消费需求影响，周期性较弱，长期保持着平稳增长趋势。因此，从短期来
看，维生素的价格波动更多来自于供应格局的变动。环保压力的持续升级，维生
素生产企业面临的环保压力日益加大。维生素涨价周期还将持续

全球常用的维生素有13种，在这里对其中的VA、VC、VE、VD3和VH进行单
品种分析。这几类维生素品种均呈现寡头垄断的竞争格局，供需状态在环保压力
下由供给弱过剩转为弱短缺，环保壁垒叠加技术壁垒，再加上此次巴斯夫柠檬醛
工厂爆炸事件对部分品种的银杏，看好后续这五个品种的涨价行情

维生素行业景气周期的到来，涨价行情有望超预期，新和成是全球前四大维生素
巨头之一，原材料自给度高的优势将使得公司能够充分享受此次维生素产品的涨
价带来的利润释放

此外，巴斯夫柠檬醛工厂发生事故叠加环保督查拉动VA、VE、VH和VD3等品
种价格暴涨，公司香精香料板块也将迎来提价，新和成有望成为本次产品价格提
升的最大受益者，支撑公司业绩强势增长

周
报
上海海能证券投资顾问有限公司 莫尼塔（上海）信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group目录
维生素整体行业分析：环保压力持续升级，维生素涨价周期或将延长 1
维生素应用广泛，全球需求量稳中有升 ...... 1
多数品种供应格局呈寡头垄断，上游定价权较强 .. 3
环保压力持续升级，维生素涨价周期或将延长 ...... 4
维生素单品种分析：寡头垄断下的价格变动趋势分析.6
维生素A：弱供应格局下的涨价逻辑6
维生素E：原材料供应收缩，带来价格触底反弹 .... 9
维生素C：环保将带来价格进一步上涨 ..... 12
维生素D3：技术壁垒与环保壁垒同在，价格还将维持高位 ..... 14
生物素：原材料短缺带来的供应偏紧，价格或将继续走强 ...... 16
多品种进入涨价周期，支撑新和成业绩强势增长 ..... 18
公司品种多产线布局，专注打造精细化工世界龙头 ....... 18
维生素多品种进入涨价周期，公司持续受益业绩增厚 .. 18
BASF柠檬醛供应短缺，香精香料强势提价 ......... 19
蛋氨酸布局稳步推进，再造一个新和成 ... 20
周
报
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