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随着中移动、中电信的补贴到位，物联网商用范围将进一步扩大，部分
先行领域将进入快速发展期。另外，随着联通“混改”的推进，我们认为
改革春风将吹向行业，地方国企将逐渐受益
2018年，通信行业将步入新周期，产业发展出现承上启下态势，资本市场处于
预期升温阶段
新阶段：2018年是5G的一个拐点，5G将步入一个研发产品进行商用测试的新
阶段。物联网建设也将逐步完善，三大运营商加大补贴催熟物联网商用，部分领
域进行将进入爆发的新阶段。新趋势： 5G加大承载网部署和物联网补贴等政策
不断出台，中国设备商话语权不断提高，政策、资金、技术的叠加利好，将推动
产业加速升级。新成长：10月当月户均移动互联网接入流量达到2.25G，比去
年同期增长147.8%，比此前一个月增长了14.8%，户均流量和涨幅均创下史上
新高。在科技的驱动下连接数和数据流量需求持续爆发，在物联网和移动数据流
量剧增的驱动下，5G的投资节奏有望加快，催化科技细分龙头白马在预期和业
绩的叠加上升
游相关行业投资机会
在5G标准化进程方面，近日，3GPP第一个5G版本——NSA（非独立组网）
核心标准正式冻结。2018年6月完成独立组网5G新空口标准，并于2018年9
月冻结独立5G新空口标准。在5G频谱规划方面，11月16日，工信部最新发
布了5G系统在3000-5000MHz频段（中频段）内的频率使用规划，我国成为国
际上率先发布5G系统在中频段内频率使用规划的国家。在5G技术试验方面，
近日工信部发文宣布第三阶段测试已启动。5G产业链各环节受运营商资本开支
和产业政策的驱动影响，根据投资时序，存在以下投资机会以及相应的驱动因素：
主设备商：与运营商最近的环节，行业投资规模最大，在5G整个投资期中持续
受益，是5G边际受益最大者，具备确定性的投资机会
承载侧：国家政策要求区域内行政村已全部实现光纤通达，刺激光纤市场需求；
5G未到，承载先行，传输网铺筑是新一代通信网络的基石；数通市场+电信市场
双驱动下光模块需求快速增长
基站侧：预计在2019年5G牌照落地后进入网络主建设期，基站天线最先受益
此外，还应关注小基站的创新应用及相关投资机会
SDN/NFV和云计算：是5G网络架构发展的趋势，或将带动SDN产业链和云计
算产业链相关公司投资机会，但具备不确定性
产业规模不断扩张，三大运营商催熟NB-IoT网络建设。2017年5月，中国电
信表示将拿出3亿元进行物联网专项补贴激励，重点支持NB-IoT与CAT1两大
相关研究报告：
《通信行业快评：邮科院与电科院强强联合，
电信业央企重组开启靓丽篇章》
——2017-11-30
《通信行业快评：新一代信息基础设施建设方
案出台，关注相关领域投资机会》
——2017-11-29
《海外物联网公司系列：Sierra：全球物联网
模块龙头》 ——2017-11-29
《物联网纵横谈系列：从国际领先平台公司艾
拉物联看中国物联网PaaS的发展》
——2017-11-29
《通信行业快评：中移动光缆集采超市场预期，
光纤光缆行业持续景气》 ——2017-11-17
证券分析师：程成
电话： 0755-22940300
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证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513040001
证券分析师：王齐昊
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证券分析师：汪洋
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上证综指通信
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类产品。11月29日，中国移动宣布推出20亿的物联网专项补贴，希望能够带
动终端成本进一步降低，加快推动产业终端侧的成熟。中国电信目前已宣布建成
了覆盖全国的商用NB-IOT网络，并推出国内首个NB-IOT资费套餐，超前于国
内外各大运营商
NB-IoT芯片逐渐规模商用，无线模组厂商将收获行业红利。华为目前已推出较
为成熟的商用NB-IoT芯片，完善了底层的无线连接技术，其相关的合作伙伴有
望在NB-IoT大发展中享受第一波红利。国内第一梯队优质无线通信模块供应商
正以IPO或被并购两种方式逐步登陆A股，未来或形成一个新的板块。随着物
联网应用的崛起，该板块公司存在确定性的机会
物联网下游应用分散，2018年或迎来爆发期。在5G大规模商用之前，细分领
域存在大颗粒市场具备投资机会；在5G大规模商用之后，随着低时延和海量连
接两大应用场景条件的满足，VR、AR、移动视频网络、车联网等投资规模较大
的市场将呈爆发性增长
我们认为，在物联网产业链中，细分行业龙头确定性较强，看好提前布局并兼具
技术+平台双重优势的企业。2018年建议重点关注的物联网细分领域包括：
上游芯片提供商的研发及量产：NB-IoT芯片已逐步规模商用，三大运营商持续
加速物联网建设，具备芯片生产
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