东吴证券研究所
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无人零售研究报告
证券研究报告·行业研究·
无人零售，零售行业新趋势
投资要点
了零售对人的依赖，减少人力成本，提高管理效率；能够提供“即
拿即走”的全新购物体验，刺激消费者的购买欲望；可以记录消费
者的消费数据，能对店铺和客人产生更加深入的了解；2016年12
月亚马逊推出内测版Amazon Go之后，其“即拿即走，免排队”的
超前购物体验广受业界瞩目。随后，阿里巴巴、深兰科技、缤果
盒子等多家国内企业也纷纷开始布局，阿里淘咖啡于2017年7月
8日上线；2017年6月25日，娃哈哈和人工智能企业深兰科技签
订了3年10万台、10年百万台Take Go无人店协议；无人零售已
成为全球零售业的新趋势

成A轮系列融资，融资额超过1亿元人民币，该轮融资由GGV
纪源资本领投；6月28日，F5未来商店曾对外宣称，获创新工场
3000万元A+轮投资；以无人便利店为代表的无人零售短期内频
频获得资本青睐，成为资本市场新的风口

当前无人零售在技术上大致可分为三种路线：一是以Amazon Go、
阿里淘咖啡、Take Go为代表的人工智能流派，主要采用机器视觉、
深度学习算法、传感器融合技术、卷积神经网络、生物识别等技
术；二是以缤果盒子、7-11、罗森日本无人店为代表的物联网流
派，主要采用RFID标签技术；三是以便利蜂、小e微店为代表
的互联网流派，主要利用二维码来完成对货物的识别。不同技术
方案各具特色：人工智能流派购物体验较好、能实现即拿即走、
可记录客流密集度和停留时间、更有助于了解消费者需求等优势

物联网流派在对货物的识别与防盗上更具优势，技术上也较为成
熟。互联网流派技术难度较低，成本也相对低廉，但购物流程较
为繁琐，与传统零售差别不大

但不可否认的是当前的无人零售技术方案仍存在着许多问题。以
Amazon Go为代表的前沿技术面临售卖商品必须包装完整、目前
商品较为单一、识别率仍需提高、防盗技术仍需改进等问题。以
缤果盒子为代表的RFID标签技术则不得不面对较高的成本，同
时RFID不能适用于多种包装，且易遭屏蔽、易被撕毁、不易协
调。以便利蜂为代表的二维码识别技术也存在着购物流程太过繁
琐、无法研究消费者购物偏好等问题

研发驱动而非业绩驱动。相关上市公司大部分仅涉及无人零售某
个技术环节，比如RFID、人员识别、商品识别、支付等。RFID
领域建议关注思创医惠、远望谷；客流识别关注汇纳科技；二维
码领域关注新大陆；人体识别工大高新、远方光电、神思电子等

2017年7月12日
首席证券分析师郝彪
执业资格证书号码：S0600516030001
haob@dwzq
021-60199781
证券分析师朱悦如
执业资格证书号码：S0600512080003
zhuyr@dwzq
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无人零售，零售行业新趋势2017年7月12日
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目录
1. 无人零售站上风口 ........... 3
1.1. 无人零售的定义及优势 ........ 3
1.2. 无人零售进展迅速 .... 3
1.3. 无人零售频获资本青睐 ........ 4
2. 无人零售技术方案对比 ... 6
2.1. 各类无人零售采用的技术方案 ........ 6
2.1.1. Amazon Go ......... 6
2.1.2. 阿里淘咖啡 ........ 8
2.1.3. 深兰科技Take Go ........ 10
2.1.4. 缤果盒子 ........... 11
2.1.5. 便利蜂 ........
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