 ==>> 点击下载文档 |
到21.47亿平方米，年均增速达33.3%，而触摸屏年增长高达152%。中国作为新
兴市场领域需求迅速增加，更为光学膜带来更大市场空间。保守估计，2014年，
国内光学膜需求总量将超过20亿平方米
板显示和手机、等离子电视、笔记本电脑和高档电器外壳、高速公路和高铁等；
其产品相对应为导光板、反射膜、扩散膜、增亮膜、复合增亮膜、单面硬化膜、
双面硬化膜、防眩膜、防红外线膜、IMD膜和反光膜
加上电视显示结构厚度变薄，色彩艳丽等综合因素作用，进行了完全替代使用；
而OLED替代TFT-LCD主要阻力是产品的良品率和客户普及程度问题；OLED 迷人
的地方，尺寸是极致的薄，色彩艳丽，对比高；由于良品率只有20-30%，导致成
本高居不下；TV 变薄和色彩艳丽，对消费者没有足够的吸引力； OLED手机小屏
幕使用成本还可以接受，但对于电视目前OLED的良品率低，成本相对也高；所以
大面积推广基本没有可能
国SKC、台湾友达、日本等企业所垄断；所以如果国产化产品能做出来，性价比合
适，应该会得到市场欢迎。目前山寨手机光学膜增亮膜市场，据不完全统计华南
一个月约20万平米需求量
本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或
交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，持有比例可能超过已发行股份的1%，还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。本公司在知晓范围
内履行披露义务。客户可通过compliance@swsresearch索取有关披露资料或登录swsresearch 信息披露栏目查询。客户应全面理解本报告结尾
处的法律声明
本研究报告仅通过邮件提供给 富国基金 富国基金管理有限公司(research@fullgoal) 使用。2
2012年03月 行业短评
请参阅最后一页的信息披露和法律声明 1申万研究·拓展您的价值
20%；复合增亮膜：3M售价60元/平米，一般品牌售价55、50元/平米；
客户主要是手机厂商；国产的售价50元左右；康得新的增亮膜下游客户使
用还是比较认可，价格在50元/平米，当时就有客户分别下8000、10000
平米/月的订单；增亮膜毛利率在35%，净利率在15%左右；硬化膜售价70
元/平米，毛利率40%；反光膜售价30元/平米，毛利率30%左右
创维、京东方、龙腾光电分别签订供货协议，是一个最优的营销方式。公
司开始如果给经销商做，那未来公司产品就很难再打开自己品牌，毕竟经
销商采用是贴牌方式，影响产品的品牌价值；而给品牌厂商做，虽然暂时
失去了一些零散客户，但有利于提升自己的品牌价值，为公司品牌将来发
展打下坚实的基础
0.40、1.20和1.53元，对应2012年23倍PE和2013年18倍PE，其中光
学膜2012年和2013年分别贡献0.51元和0.65元；考虑增发摊薄后11-13
年每股收益0.33元、0.96元和1.22元（其中假设光学膜12-13年销量分
别上调为为2000和2800万平米，售价为40元/米，毛利率为33.5%,贡献
业绩为0.40元和0.54元）。我们认为公司在国内预涂膜行业需求快速增
长、产能快速投放的背景下，业绩增长较为确定；光学膜业务打破国际垄
断，随着京东方认证的通过，预计公司光学膜后续国内面板企业的销售有
继续超预期的可能
本研究报告仅通过邮件提供给 富国基金 富国基金管理有限公司(research@fullgoal) 使用。3
2012年03月 行业短评
请参阅最后一页的信息披露和法律声明 2申万研究·拓展您的价值
信息披露
证券分析师承诺
王华，中小公司
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告
本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收
到任何形式的补偿
与公司有关的信息披露
本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可通过compliance@swsresearch索取有关披露资料或登录
swsresearch信息披露栏目查询静默期安排及关联公司持股情况
股票投资评级说明
证券的投资评级：
以报告日后的6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：
买入（Buy） ：相对强于市场表现20％以上；
增持（Outperform） ：相对强于市场表现5％～20％；
中性 (Neutral) ：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动；
减持 (Underperform) ：相对弱于市场表现5％以下
行业的投资评级：
以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：
看好（Overweight） ：行业超越整体市场表现；
中性 (Neutral) ：行业与整体市场表现基本持平；
看淡 (Underweight) ：行业弱于整体市场表现
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重
建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应
阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。申银万国使用自己的行业分类体系，
如果您对我们的行业分类有兴趣，可以向我们的销售员索取
本报告采用的基准指数 ：沪深300指数
法律声明
本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为
客户
本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见
及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请
客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司swsresearch
网站刊载的完整报告为准，本公司并接受客户的后续问询
本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资
收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告
客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所
指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、
财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾
问
市场有风险，投资需谨慎
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本
报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任
若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问
本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公
司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给
任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服
务标记及标记
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看
