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质量仿制药和创新药。2016年底《国家卫生计生委办公厅关于实施有关病种
临床路径的通知》，将公布1010个临床路径；1月16日，发改委、人社部、
卫计委发布《关于推进按病种收费工作的通知》并公布320个病种目录；随着
药品医保支付价实行，结构性医保控费时代而至。2015年健康险收入约2400
多亿，占医保收入比例约15%；估计2020年健康险收入突破1.1万亿，占医
保收入比例超过30%。我们认为：结构性医保控费、商保崛起及2017年医保
目录调整，国产高质量仿制药和创新药明确受益，有望借机快速上量。医保支
付价改革出台及仿制药一致性评价，优质国产药品有望加速进口替代
定期。唯低价中标源于2010年底安徽省双封信招标模式，2015年唯低价时代
基本结束。在70号文指导下，新一轮招标摒弃唯低价是取，采用分类采购、
注重性价比。各省多采用注重药品质量的双信封模式，浙江和湖南等极端招标
模式不再出现，优质国产仿制药迎来进口替代机遇。2017年为执行新标大年、
医保目录调整效应，创新药及优质仿制药必将放量
产品必将胜出。由于历史性原因，国内药品生产批文和制药企业众多，但主要
以低水平仿制药进行低价竞争，导致国内制药工业整体大而不强。2015年7
月22日后CFDA出台系列政策，以提升质量与创新为导向，工业企业格局有
望优化升级。仿制药一致性评价+临床试验数据核查；优先审评+MAH+注册分
类改革为创新增量留足空间
2016-2020年再次回归药时代。重点推荐三大方向：1）医保目录调整：新版
医保目录调整披露在即，重点推荐丽珠集团（000513）和济川药业（600566）
等；2）重磅创新药：重磅创新药审批进度提速，重点推荐恒瑞医药（600276）
和广生堂（300436）；3）低估值白马龙头：重点推荐上海医药（601607）、华
润三九（000999）、华东医药（000963）。建议关注华润双鹤（600062）、
东阿阿胶（000423）、天士力（600535）等
重点公司盈利预测与评级
[Table_Finance]
代码 名称 当前 价格 投资 评级 EPS（元） PE 2015A 2016E 2017E 2015A 2016E 2017E
600276 恒瑞医药 47.81 买入 1.11 1.15 1.40 44.06 41.57 34.15
601607 上海医药 21.26 买入 1.07 1.21 1.38 18.61 17.57 15.41
000513 丽珠集团 57.48 买入 1.62 1.79 2.25 39.33 32.10 25.57
600566 济川药业 30.7 买入 0.88 1.15 1.45 31.43 26.70 21.17
000999 华润三九 25.31 买入 1.28 1.37 1.63 21.33 18.47 15.53
300436 广 生 堂 46.9 买入 0.92 0.61 0.80 90.28 76.89 58.62
数据来源：公司公告，西南证券
医药行业政策专题
请务必阅读正文后的重要声明部分
目 录
1 医药行业增速企稳，步入发展新周期 ...... 1
1.1医保进入结构性控费阶段，医药工业增速企稳 . 1
1.2 2015-2016年国家政策频出，医药行业迎来发展新周期 ........... 2
2 医保指挥棒作用凸显，利好国产高质量仿制药和创新药 ...
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