最近一年行业指数走势
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2016-112017-032017-07
通信 上证指数 深证成指
行
业
年
度
策
略
公
司
研
究
财
通
证
券
研
究
所
投资评级:增持(维持)
表 1：重点公司投资评级
代码 公司 总市值
（亿元）
收盘价
（12.04）
EPS（元） PE
投资评级
2017E 2018E2019E2017E2018E 2019E
000063 中兴通讯 1,384 34.92 1.09 1.24 1.49 32.0 28.2 23.4 增持
600487 亨通光电 562 41.30 1.65 2.14 2.70 25.0 19.3 15.3 增持
600522 中天科技 477 15.56 0.75 0.91 1.08 20.7 17.1 14.4 增持
002583 海能达 338 19.35 0.40 0.59 0.83 48.4 32.8 23.3 增持
002281 光迅科技 187 29.69 0.58 0.78 1.02 51.2 38.1 29.1 增持
2017年12月4日
通信行业2018年度策略报告
计
算
机
软
件
与
服
务
证
券
研
究
报
告
通
信
投资要点：
截止2017年10月31日，传输设备和运营子板块领涨通信行业，分别
上涨了12.75%和13.63%；从营收状况看，通信运营和传输设备子板块
的净利润增速均高于收入增速。整个通信行业前三季度的归母净利润已
经超过了去年全年水平，相比去年全年增长了15.36%。剔除新股后涨幅
前五的公司分别为中兴通讯（102%，5G）、亨通光电（98%，光通信）、
凯乐科技（98%，量子通信）、海能达（45%，专网通信）和闻泰科技（45%，
终端设备）

政策上5G中频段率先发布、技术上华为中兴第二阶段测试结果领先、
第三阶段测试提前开启、市场上应用端需求兴起，共同催生5G提前到
来；5G投资力度加大，预计2020年三大运营商投资额达5000亿以上，
主设备商仍然是贯穿始终的获利龙头，中国的主设备商有望引领全球

2019年及之前，5G建设传输网先行，主要是光网络建设，加之5G核心
网架构的云化和下移，光器件使用下沉，光通信领域-光纤光缆及光器
件仍然处于景气度持续上升期；云计算推动数据中心的发展，超大规模
数据中心成为未来趋势，有望拉动国内光器件厂商营收和毛利的增长

我国专网通信网络建设与发达国家差距明显，公共安全专网占比也低于
全球平均水平，预计国内专网建设增速快于全球；和公网设备制造商类
似，海能达收入增速远高于全球专网巨头Motorola，随着专网通信从模
拟信号向数字信号转换，海能达有望继续保持业绩的高速增长

风险提示：5G发展不及预期，专网建设不及预期

行
业
研
究
财
通
证
券
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究
所
5G仍是2018年最大的投资主题
请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下
证
券
研
究
报
告
联系信息
赵成 分析师
SAC证书编号：S0160517070001
zhaoc@ctsec 021-68506207
唐航 联系人
tanghang@ctsec 021-68506207
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数据来源：Wind,财通证券研究所
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证券研究报告 行业年度策略
内容目录
1、 行业回顾 ...........5
2、 运营商经营状况 ......6
2.1、 运营商近年来资本支出有所下降，为5G建设积蓄力量 ...........6
2.2、 移动电话用户持续向4G转移，宽带用户持续向FTTP/O转移 .......7
3、 通信行业投资逻辑 ....7
4、 主题一：主设备商 ....9
4.1、 中国成为全球5G建设主力军 ......9
4.1.1、 中国运营商稳定增长的收入和领先的盈利水平将带来更多5G投资.9
4.1.2、 中国运营商资本支出占比超世界平均水平 .......10
4.2、 5G投资规模将远大于4G，主设备商仍是投资重点...10
4.2.1、 中国5G投资规模大幅增加 ......10
4.2.2、 主设备商是5G投资重点 ........11
4.3、 5G时代，主设备市场规模有望达到6500亿元 ......12
4.4、 中国主设备商有望引领全球 .......12
5、 主题二：光器件 ......13
5.1、 5G对网络架构的改变，将大大拉动光器件需求 .....13
5.1.1、 5G核心网架构的云化和下移，对光通信提出了更高要求 ........13
5.1.2、 我国电信网光器件需求量增速预计持续领先全球 ..15
5.2、 数据中心建设有望拉动国内光器件厂商营收和毛利的增长 ........16
5.2.1、 云计算推动数据中心的发展......16
5.2.2、 IDC当前格局情况 ...........
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