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继续支持河北保定、廊坊等重点区域加快燃煤锅炉清洁能源改造以及脱硫、
脱硝、除尘改造等工程
上周观点
继环保部发布《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚
行动方案》后，北京市环保局积极响应，彰显出政府对大气污染防治工作的重
视。我们认为：督查工作正自上而下地细化，大气污染防治最终是“看效果”，
工业领域环保需求有望加速释放。《防治规划》着重提到燃煤锅炉清洁能源改造，
叠加大气治理考核年+京津冀大气治理专项督查深入推进，供暖季非电行业大气
治理相关订单有望加速落地，关注龙净环保；继续看好煤改气的机会，根据《京
津冀及周边地区 2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，今年
实现至少300万户的改造，煤改气关注大元泵业、迪森股份、百川能源
行情回顾
上周上证综指下跌0.1%，深圳成指上涨0.8%，创业板指上涨1.1%。环保
指数上涨0.1%，电力指数下跌1.2%，燃气指数下跌0.3%。涨幅前三的个
股为丽鹏股份（+11.5%）、桂冠电力（+9.9%）、博天环境（+9.0%），跌幅
前三名为亿利洁能（-9.9%）、津膜科技（-9.0%）、国电电力（-8.9%）
公司推荐
龙净环保（600388）：1）大气治理龙头，阳光集团入主带来发展新空间；
2）积极布局非电领域，非电行业大气治理相关订单有望加速落地；3）
2017/2018e P/E 24x/21x。启迪桑德（000826）：1）固废龙头，环卫发力，
股东（清华）背景强劲；2）定增募集资金到位，有利于节省财务费用，缓
解资金压力；3）2017/2018e P/E 25x/20x（考虑定增后股本摊薄）。碧水
源（300070）：1）膜技术站在水处理技术发展刚需方向，有望第一波受益
于雄安水治理；2）根据公司公告，截止8月中订单达230亿（2016年195
亿）；3）2017/2018 P/E 24x/17x，配置意义显著
风险提示：环保行业的主要风险来自地方政府的政策推进不达预期
股票代码 股票名称 收盘价(元) 投资评级
EPS（元） P/E（倍）
2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E
600388 龙净环保 16.13 买入 0.62 0.73 0.74 0.84 26.02 22.10 21.80 19.20
000826 启迪桑德 34.73 买入 1.25 1.38 1.78 2.22 27.81 25.25 19.51 15.64
300070 碧水源 18.75 买入 0.59 0.78 1.08 1.30 31.78 24.04 17.36 14.42
002322 理工环科 23.85 增持 0.38 0.78 1.04 1.32 62.76 30.58 22.93 18.07
资料来源：华泰证券研究所
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电力Ⅱ环保Ⅱ沪深300
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行业评级：
行业研究/行业周报 | 2017年09月11日
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正文目录
投资要点 ... 3
上周头条 ........ 3
重点公司推荐3
一周板块行情 ........ 4
环保板块上涨0.1%，跑赢上证综指0.2个百分点 ..... 4
环保板块4
电力板块4
燃气板块4
上周行业新闻精选 . 5
上周公司公告精选 . 6
上周公司重大合同 . 8
重点公司安全垫空间 ......... 9
公司再融资进程... 10
上周大宗交易 ...... 11
本周大事提醒 ...... 12
重点公司盈利预测 ........... 13
风险提示 ...... 13
图表目录
图表1： 环保板块涨幅前五和跌幅前五 ... 4
图表2： 电力板块环保板块涨幅前五和跌幅前五 . 4
图表3： 燃气板块环保板块涨幅前五和跌幅前五 . 4
图表4： 上周公司重大合同 ......... 8
图表5： 重点公司安全垫空间 ...... 9
图表6： 公司再融资进程 ........... 10
图表7： 上周大宗交易... 11
图表8： 本周大事提醒... 12
图表9： 重点公司盈利预测 ....... 13
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行业研究/行业周报 | 2017年09月11日
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投资要点
上周头条
北京市环保局印发《北京市“十三五”时期大气污染防治规划》。根据规划，北京市范围
禁止新建、扩建传统的炼油石化、冶金建材、化工等工业项目，城六区禁止新建和扩建制
造业、火力发电、热力生产和供应中燃煤和燃油热力生产；限制挥发性有机物排放量大的
现代装备制造、汽车制造等行业建设项目。到2017年，铸造、锻造、彩钢板、沥青防水
材料生产、建筑陶瓷制品制造、人造板制造、使用苯胺油墨的凹版印刷、有机溶剂型涂料、
使用有机溶剂型涂料的家具制造（木、铁）制造、化学原料药制造等整体淘汰。全面实施
《锅炉大气污染物排放标准》（2015年版），新建燃气锅炉采用超低氮燃烧技术，氮氧化
物排放浓度控制在30毫克/立方米以内。继续支持河北保定、廊坊等重点区域加快燃煤锅
炉清洁能源改造以及脱硫、脱硝、除尘改造等工程
继环保部发布《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》
后，北京市环保局积极响应，彰显出政府对于大气污染防治工作的重视。我们认为：督查
工作正在自上而下地细化，大气污染防治最终是“看效果”，工业领域环保需求有望加速
释放。《防治规划》着重提到燃煤锅炉清洁能源改造，叠加大气治理考核年+京津冀大气治
理专项督查深入推进，大气治理板块近期政策催化剂较多，供暖季非电行业大气治理相关
订单有望加速落地，关注清新环境、龙净环保；继续看好煤改气的机会，根据《京津冀及
周边地区 2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，今年实现300万户的
改造，煤改气关注大元泵业、迪森股份、百川能源
重点公司推荐
龙净环保（600388）：1）大气治理龙头，阳光集团入主带来发展新空间；2）在手订单充
足，2017年上半年新增订单 52 亿，合计在手订单达 178 亿；3）积极布局非电领域，
非电行业大气治理相关订单有望加速落地；4）2017/2018e P/E 24x/21x
启迪桑德（000826）：1）固废龙头，环卫发力，股东（清华）背景强劲；2）定增募集
资金到位，有利于节省财务费用，缓解资金压力；3）利润增速有望回复至30%水平，
2017/2018e P/E 25x/20x
碧水源（300070）：1）膜技术站在水处理技术发展刚需方向，有望第一波受益于雄安
水治理；2）根据公司公告，全年订单目标超400亿（PPP口径），截止8月中已签订230
亿（2016年195亿）；3）2017/2018 P/E 24x/17x，配置意义显著
理工环科（002322）：1）业绩有望超预期：北京尚洋大概率完成业绩对赌，江西博微、
湖南碧蓝和电力监测主业有望超预期；2）盈利质量高，资产负债率低，资金优势明显；3）
大股东增持价约23元，尚处于估值低位，2017/2018e P/E 31x/23x
东江环保（002672）：1）广晟公司入主带来资金和项目支持，借力国资资源，加快扩
张步伐；2）股权激励出台，稳定核心团队；3）2017/2018e P/E 30x/23x
行业研究/行业周报 | 2017年09月11日
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一周板块行情
环保板块上涨0.1%，跑赢上证综指0.2个百分点
上周上证综指下跌0.1%，深圳成指上涨0.8%，创业板指上涨1.1%。环保指数上涨0.1%，
电力指数下跌1.2%，燃气指数下跌0.3%。涨幅前三的个股为丽鹏股份（+11.5%）、桂冠
电力（+9.9%）、博天环境（+9.0%），跌幅前三名为亿利洁能（-9.9%）、津膜科技（-9.0%）、
国电电力（-8.9%）
环保板块
图表1： 环保板块涨幅前五和跌幅前五
资料来源：Wind，华泰证券研究所
电力板块
图表2： 电力板块涨幅前五和跌幅前五
资料来源：Wind，华泰证券研究所
燃气板块
图表3： 燃气板块环保板块涨幅前五和跌幅前五
资料来源：Wind，华泰证券研究所
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