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作为中国医疗健康产业投资50人论坛秘书处的一名工作人员，我由衷感谢H50理事会，40多位投资
人，对行业自律、对投资专业性的无限追求，对协调产业发展、推动中国医疗健康产业创新和全球化，这个即
将发生的伟大事实所付出的慷慨智慧和行动，同时也深深感谢，今天来到会议现场的投资界、产业界、媒体界
的朋友们，各位的天赋、想法、资本，共同构筑起了今天会议的主题《共创未来》
这个世界最珍贵的礼物是时间，就像我们上午最后一个环节的对话，我们能够活多久，非常感谢所有嘉
宾对H50的支持和帮助，我们收到了各位所支付的全天时间
投之以桃报之以李，我们以人间最美好的4月为见证，在机遇和陷阱同时向我们招手的时代，撸起袖子
加油干。中国医疗健康产业投资生态圈，必将群星闪耀、春华秋实
在刚刚过去的全国两会期间，我所在的平台组织了第八届，医药届全国人大代表政协委员座谈会，会上
最大的亮点之一，是康恩贝的老板胡季强先生发出一个深刻的感慨，他说，前一阵子顺风快递上市，市值最高
突破3000亿，而国内医药上市公司当中，市值最大的不过1000多亿，简单的类比就是一个物流配送公司，干
过了数千家以科技含量为核心标志的健康生命产业公司，这让医药企业家们无言以对
作为中国，全球第二大的医药市场，但是国内医药企业至今无一家进入全球药业20强，我们当然知道
商者无欲，行业没有高低贵贱之分。一家伟大物流公司的管理水平和智能科技毫无疑问是值得人们尊敬的，但
是上述问题却深刻的反映出中国医药产业界，对于这个行业产生不了大公司的集体焦虑，过去10年，中国医
药产业，一直保持高增长，2005年，中国医药工业的主营收入是4000亿，利润是300多亿，到了2015年，
这两个数字分别是2.6万亿和2700亿，10年时间都有超过6倍的增长，显然这是一段野蛮生长的历史，其野
蛮程度用另外一组数字来表达就是中国5000多家制药企业，其中70%的年销售不足5000万，行业的高速增
长，事实上让兼并重组变得异常艰难，因为所有人都想捂住自己的一亩三分地，跟着行业跑，而不愿意加入产
业整合的并购之列，这让人们无比怀念我们H50首任轮值主席李明芳总，数年在上药做董事长的时候，那个时
代排山倒海、疾风骤雨式的产业大整合，因为医药产业的整合历史远远没有结束
上周是复兴医药的年报发布，他们的现任总裁胡一方先生告诉我，他的预判是，接下来医药产业上市公
司之间的整合，大公司之间的整合，必然成为趋势，而有一些小公司，已经没有整合的价值了。就像科幻小说
《北京折叠》里面，两个阶层擦肩而过，却熟视无睹
除了残酷的产业现实，我们不敢忘记诗歌和远方，那就是创新，也是昨天H50理事会内部会议讨论的，
为什么在这个领域里面，目前没有天派投资人，没有伟大的投资家，过去知名的投资人都出现在TMT领域里
面，因为那个行业是创新驱动的，哪个行业有创新的力量，哪个行业就会诞生伟大的投资家
医疗正在经历有史以来最为彻底的一次变革，早上王晓东院士已经了，科技技术的推动，让他感到很惊
讶，让有一些过去很费力的技术，现在像卖大白菜一样。我们深刻的感受到的这种变化的趋势。另外一方面，
我们也看到了一个令人焦虑的事实，就是在全球4万亿的创新药市场当中，中国只到了六十分之一
今天H50的理事，也是早年和君咨询的合伙人吴清功先生，和我们一直持续在做医药上市公司的竞争力
研究。数年前我们说有千亿，有更大的资本，特别是上市公司的这些资本，和行业外的资本涌入到这个行业的
时候，我们清醒的看到另外一个事实，那就是研发早期的投资仍然是没有人去关注的，也就是说，看到这个行
业涌进来很多钱，但是真正对于这个行业的创新驱动的钱，是看不见的
这也是今天上午H50宣言当中所讲到的金钱无处不在，问题的关键是资本在不同阶段的聚集方式，和结
构塑造，以及金钱控制者的表现，资本建设绝不仅仅是一个工程学的难题，在更大程度上，它是生物学难题
中国医疗健康产业投资50人论坛初衷只是几个人，几十个人，一群古道热肠的人，想做一点让产业感
觉温暖的事情，想给历史留下一点温度，就像我们的对话，为什么要活着？活那么久干嘛？我们要想做点事
情
也非常期待通过我们自身的联合创造，让未来更加美好，再一次感谢全体与会嘉宾对中国医疗健康产业
投资50人论坛的支持和帮助，因为是第一届年会，所以我们看到我们会议有很多疏漏之处，特别向今天参会
的每一位嘉宾表达我们深深的歉意
感谢H50，感谢所有与会嘉宾，在4月的美好的一天来参加这样的活动，谢谢大家！
今天下午会议议程第一项，H50中国医疗健康产业投资50人论坛首届年会和E药经理人，做了一个联
合发布投融资年度报告
（播放视频）
<2016年度中国医药产业投融资年报发布仪式
<医疗早期投资是馅饼还是陷阱
主持人：罗飞
对话嘉宾：黄反之、胡雪峰、王曙光、王晓坤、薛军、岳蓉、张翼、朱忠远
主持人：各位朋友大家下午好。用一点掌声给我们下一轮所有的嘉宾一个掌声
非常感谢大家给我这么一个机会，我是罗飞，作为投资界的相对有一定时间的小小的老人，但是我在医
疗投资界是一个小兵。所以我理解这次组委会给我安排这么一个角色，实际上是给我和所有的投资界的前辈一
个学习、一个交流、一个请教的机会，所以在此我给大家鞠一个躬，尤其是给在座的各位再鞠个躬。因为刚才
说了大家一定要把干货尽可能地倒出来
我想大家刚刚吃完饭，想到一个问题——馅饼。也就是在早期的医疗投资的行业来看，我们怎么样来看
这个行业，它是一个馅饼还是一个陷井。我们为什么要投早期，在医疗、在那么多的行业里面，其实来讲TMT
领域创造了很多的BAT，在其他的行业来讲也有很多非常巨大的企业，同时来讲也造就了非常多的投资机构
但是为什么在医疗健康领域，同时来讲也有那么多好的企业，就像我们上午见到的步长，就像我们见到
的昆药。为什么现在作为投资机构，将你们宝贵的时间、宝贵的精力和宝贵的资金要投在早期呢？我想先请教
坐在我们中间唯一的一位女士
岳蓉：为什么投早期呢？投资方向、投资领域，以及投资的特点，以及每个团队的作战技术，其实跟团
队的选择是有关系的，我喜欢干有难度的事，我觉得医药投资是有难度的，找项目的医疗投资更有难度，我觉
得进入门槛比较高，这个方向是我选择的方向，做有难度的事情
主持人：这是作为早期投资人给大家的一个分享，其实在座的各位嘉宾，大概分三类，第一类是做早期
投资的几家机构，尤其是在深圳，因为我来自于深圳，我左
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