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决胜全面建设小康社会的关键之年，也是实施国家能源“十三五”规划的承上启下之年，从
总体上而言，上一轮的高速发展导致的能源产能过剩以及供需格局的恶化已经随着供给侧改
革及产能出清而基本结束，我们正站在能源新周期的起点上
继续回升，2018年供需缺口进一步放大，我们预计煤炭价格将继续上扬，而非当前市场中的
稳中有降。煤炭板块将迎来周期繁荣新机遇
设的基础之上，国家释放油气发展空间信号明显。国际油价回升趋势明显，但油价上升空间
有限，国内原油进口量将持续上升，原油消费占比也将小幅升高。天然气2018年及未来中
长期有明显放量趋势
的形势下，利好存量大机组，而60万千瓦以上的燃煤机组主要集中在大型发电集团，因此，
化解煤电产能过剩政策将对大型发电企业上市公司形成利好；
现平价上网和海上风电的快速发展，以及市场化交易规模的扩张，我们预计行业的增量将主
要集中于海上风电和分布式能源市场
存在一定风险，还有环境灾害等不可抗力亦会产生负面影响
本期内容提要
证券研究报告
行业专题研究
能源行业
郭荆璞 首席分析师
执业编号：S1500510120013
联系电话：+86 10 83326789
邮 箱：guojingpu@cindasc
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目录
一、2018年能源工作新目标、新任务 .......... 1
1.1 以供给侧结构性改革为主线，聚焦绿色、高质量发展战略... 2
1.2 着重强调将能源安全保障体系作为构建新时代能源体系的基础 ....... 3
1.3 深入推进“一带一路”国际能源战略合作.... 3
二、2018年能源形势预测分析 .......... 4
2.1 产能基本出清，煤炭板块将迎来周期繁荣新机遇 ..... 4
2.2 增油、提气、强储备是全面实现能源结构转型的必然途径... 4
2.3 明确将化解煤电产能过剩，延续煤电去产能高压态势 .......... 6
2.4 从大力发展到切实解决清洁能源消纳问题.... 9
三、2018年能源市场走势分析 ........ 12
3.1 煤炭行业：库存持续低位，产能出清，供需紧平衡，价格将继续上扬 ....... 12
3.2 石油行业：油价回升趋势明显，但上升空间有限 ... 13
3.3 天然气行业：天然气消费将不断放量，看好天然气行业发展 ......... 13
3.4 电力行业：电源结构小幅微调，非化石能源行业发展利好. 13
四、风险因素： ......... 14
图目录
图1 2018年能源工作解析 ..... 1
图2 去产能进程及2018年能源供需走势示意图........ 2
图3 中国能源消费总量及煤炭消费比重示意图 .......... 5
图4 能源与煤炭消费增幅对比图........ 5
图5 2016年能源消费结构图 .. 5
图6 2018年能源消费结构预测 .......... 6
图7 全国煤电装机预测（亿千瓦） .... 8
图8 清洁能源领域的重点工作变迁 .... 9
图9 2017年弃风率下降明显11
图10 2016和2017年全国及重点地区弃光率（单位：%） . 11
图11 全国风电平均利用小时数预测（小时） .......... 11
图12 2018年及中长期煤炭开发趋势图 ....... 12
表 目 录
表1 煤电去产能相关政策一览 ........... 7
表2 大型发电集团60万千瓦以上燃煤机组比例 ........ 8
表3 2017年前三季度重点地区及主要河流（河段）水电利用统计表 ........... 10
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一、2018年能源工作新目标、新任务
2017年12月26日，2018年全国能源工作会议在北京召开，会议总结了党的十八大以来中国能源事业在稳增长、促改
革、调结构、惠民生、保安全、防风险、强合作等方面取得的显著成就，会议指出能源供给质量实现重大变革，能源消费结
构实现重大转型，能源国际影响力显著增强，“一带一路”国际能源合作深入推进。会议分析了新时代能源发展形势任务，筹
划新时代能源发展战略目标和思路举措，研究部署2018年能源工作
2018年能源工作部署：根据2018年全国能源工作会议内容，我们将其重点内容解析为战略目标、重点任务、核心工作、
能源安全战略部署以及构建新时代能源体系等五部分内容，其中包含2018年及未来中长期能源工作的新任务、新作为、新提
法等
图1 2018年能源工作解析
资料来源：国家能源局
信达证券研发中心
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