1 Table_First Table_First|Table_ReportType 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 简 报 Table_First|Table_Summary 景气周期持续，龙头有望高增长 建筑材料行业 投资要点： 今年上半年，建材行业景气度持续，行业营收规模和经营利润持续大幅增 长。建材A股营收同比增长36.1%；归属净利润同比增长115.68%。建材行业 营收规模持续高增长，量价齐升是主因，其中又以水泥、玻璃同比价格上 涨为主因。从机构持仓规模来看，建材行业机构持股市值继续小幅提升， 持股比例亦小幅上升。相对历史而言，建材行业机构持仓市值处于历史高 位，但从持仓市值角度看仍低于50%
基建和房地产投资持续增长带动水泥需求量增长，上半年，全国基建投资 同比增长16.83%、房地产投资同比增长8.5%。基建投资仍是下半年重点工 作，有望带动水泥需求持续增长。环保趋严政策下错峰生产力度有望进一 步加强，近期印发的《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综 合治理攻坚行动方案》要求区域内建材行业秋冬季全面错峰生产。受益投 资拉动和环保政策，下半年水泥价格有望进一步走高
2017年初至今，玻璃价格维持走强，中国玻璃价格指数上涨5.21%。浮法 玻璃销售加权平均价上涨2.4%至70.38元/重量箱。房地产市场好于预期是 玻璃价格的上涨的主要原因。我们认为，下半年全国浮法玻璃均价有望维 持当前强劲势头，原料价格推动、供需关系良好和下游需求支撑是主因
2017Q2，板材、管材、型材和其他消费建材类营收大增分别为72.07%、 23.45%、50.28%和40.24%。受累原材料成本上涨，塑管和板材毛利率分 别下滑4和8个百分点，期间费用率下滑提升盈利空间，Q2板材、管材和其 他消费建材净利大增465.3%、6.63%和68.21%。玻纤、耐材和超硬材料板 块景气度持续回暖，净利率持续增长。2017Q2，玻纤板块营收同比下滑 2.85%，耐材和超硬营收同比增长13.94%和59.55%。成本增速低于营收， 玻纤和耐材毛利率较去年同期分别提升0.87和1.4个百分点
我们重点推荐各子行业和区域龙头海螺水泥（600585.SH）、华新水泥 (600801.SH)、旗滨集团(601636.SH)、伟星新材(002372.SZ)、东方雨虹 （002271.SZ）、中国巨石（600176.SH）和鲁阳节能（002088.SZ）
1)去产能、错峰生产不及预期；2)基建和房地产投资增速不及预期； 3)原油、纯碱、煤炭等原材料价格上涨风险； Table_First|Table_ReportDate 2017年09月18日 Table_First|Table_Rating 投资建议：中性 上次建议：中性 Table_First|Table_Chart 一年内行业相对大盘走势 Table_First|Table_Author 马群星分析师 执业证书编号：S0590516080001 电话：0510-85613163 邮箱：maqx@glsc Table_First|Table_Contacter 孙会东联系人 电话：82832186 邮箱：sunhd@glsc 叶洋 电话：85611779 邮箱：yey@glsc Table_First|Table_RelateReport 相关报告 请务必阅读报告末页的重要声明 -5% 6% 17% 28% 2016-092017-012017-052017-08 建筑材料沪深300 2请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 正文目录 1.建材行业景气度持续，业绩继续高增长........4 1.1.建材行业景气度持续，业绩继续高增长.....4 1.2.资产负债率小幅回升，现金流持续改善.....6 1.3.业绩提升估值修复，建材持仓规模小幅上升..........7 2.水泥板块：逻辑不变，依然看多水泥价格......8 2.1.受益错峰生产和投资拉动，水泥价格继续看多......8 2.2.政策持续推动，继续看多水泥业绩弹性...10 3.玻璃板块：地产提供需求支撑，价格有望维持.12 3.1.玻璃价格持续走强，上半年业绩持续好转12 3.2.玻璃价格有望维持强势，下半年需求具备较大支撑.........13 4.其他建材：景气回暖、成长兼备.15 4.1.消费建材：市占率稳步提升，净利润大幅增长....15 4.2.新型材料：景气持续回暖，玻纤、耐材利润持续增长.....15 5.重点推荐标的.....16 6.风险提示.........18 图表目录 图表1：2017H1周期行业营收增长较快.4 图表2：2017H1周期行业净利大幅增长.4 图表3：2017年上半年建材行业经营业绩继续大幅增长5 图表4：2017Q2营收增速较Q1下滑2.5个百分点........5 图表5：2017Q2净利润同比增长83.59%...........5 图表6：2017H1VS2016H1净利结构（2017外）.........6 图表7：2017H1水泥和玻璃板块净利增速较大..6 图表8：建材行业资产负债率......6 图表9：银行、经营、债券融资负债占比6 图表10：建材行业存货周转率....7 图表11：建材在建工程和固定资产占总资产比例...........7 图表12：各子版块经营活动现金流.........7 图表13：子版块经营活动现金流.7 图表14：建材行业市盈率：整体法.........8 图表15：建材行业市净率：整体法.........8 图表16：申万I级行业机构持仓规模排行...........8 图表17：申万建材行业每期机构持股市值比例...8 图表18：2017年全国错峰生产推向全国9 图表19：上半年全国固定资产投资累计增速8.6%.......10 图表20：上半年全国房地产累计投资增长8.5%...........10 图表21：全国散装P.O42.5级市场价（元/吨）10 图表22：华东地区P.O42.5水泥均价（元/吨）10 图表23：上市公司毛利率对比..11 图表24：上市公司单吨毛利对比...........11 图表25：海螺水泥毛利率vs期间费用率.........11 图表26：天山股份毛利率vs期间费用率.........11 图表27：塔牌集团毛利率vs期间费用率.........12 图表28：华新水泥毛利率vs期间费用率.........12 淘宝店铺 “Vivian研报” 收集整理 获取最新报告及后续更新服务请淘宝搜索“Vivian研报” 3请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 图表29：中国玻璃价格指数......12 图表30：浮法玻璃销售加权平均价（元/重箱）12 图表31：玻璃板块季度毛利率..13 图表32：玻璃板块季度销售净利润（百万元）.13 图表33：出厂价:石油焦(1B):锦州石化（元/吨）........14 图表34：全国纯碱市场中间价（元/吨）...........14 图表35：全国浮法玻璃期末库存量（万重箱）.14 图表36：全国浮法玻璃产能利用率.......14 图表37：全国房地产新开工面积累计增速（%）..........14 图表38：全国房地产施工面积累计增速（%）.14 图表39：板材季度营收同比增速...........15 图表40：塑料管材季度营收同比增速...15 图表41：型材季度营收同比增速...........15 图表42：其他建材季度营收同比增速...15 图表43：型材季度营收同比增速...........16 图表44：其他建材季度营收同比增速...16 图表45：重点推荐股票池..........17 4请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 1.建材行业景气度持续，业绩继续高增长 今年上半年，申万I级行业中除银行、军工外营收全面上涨，其中以交运、钢铁、 电子和采掘行业增速较快。受益于环保督查和去产能，采掘、钢铁、建材和有色板块 净利增幅较大，其中采掘和钢铁行业上半年净利同比增长45.63和4.17倍
1.1.建材行业景气度持续，业绩继续高增长 今年上半年，建材行业景气度持续，行业营收规模和经营利润持续大幅增长。以 我们统计的A股建材行业上市公司为例：上半年，行业营收规模达到1561.68亿元， 同比增长36.1%；归属净利润达到152.11亿元，同比增长115.68%
分季度看，今年第二季度建材行业营收增速仍保持高位，净利增速虽下滑较大但 仍保持高速增长。2017年Q1-2，建材行业营收规模同比增速保持在35%以上，量 价齐升是主因，其中又以水泥、玻璃同比价格上涨为主因。分季度，Q2净利润同比 图表1：2017H1周期行业营收增长较快图表2：2017H1周期行业净利大幅增长 来源：Wind、国联证券研究所来源：Wind、国联证券研究所（采掘和钢铁图示比例已缩小） 。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看