请阅读最后一页信息披露和重要声明 行 业 研 究 行 业 深 度 研 究 报 告 证券研究报告 ＃industryId＃ 电子 推荐(维持） 重点公司 重点公司17E 18E 评级 舜宇光学1.932.68增持 欧菲光0.550.83增持 水晶光电0.570.78增持 ＃relatedReport＃相关报告 《深度解析小米Mix2全面屏背 后的电子创新》2017-09-13 《电子行业点评：苹果发布 iPhoneX，强势引领产业创新》 2017-09-13 《电子行业深度报告：iPhone8 规格引领手机产业进入新世代》 2017-09-11 ＃emailAuthor＃分析师： 刘亮 liuliang@xyzq S0190510110014 ＃assAuthor＃研究助理： 廖伟吉 liaoweiji@xyzq 投资要点 ＃summary＃移动端摄像头经历五轮升级，光学创新之路永不停歇。移动端的摄像头经 历了五轮创新，其中第四轮是双摄的引入，单机摄像头增加至三个；第五 轮是3D感知模组的引入，模组数量再度增加。未来10年的光学升级， 移动端将继续向AR升级，车载摄像头向高水准自动驾驶发展，安防、机 器人、增强现实设备逐步兴起
验将实现光学升级的接棒。目前，主流品牌都已经推出双摄机型，未来双 摄在高端机型基本标配，在低端机型由于成本因素选配。双摄市场空间将 从2016年的108亿元快速成长到2019年的1058亿元，复合增长率为 114%。巨头虽然早有布局人脸识别，2017年开始真正启动。iPhone前臵 实现3D感知需要RGB摄像头+发射端+接收端，新增的发射端+接收端成 本约在10~15美元。VR/AR的移动沉浸式体验所创造的身临其境的交互 信息将取代文字、图片，成为下一代社交平台的主要信息载体，基于移动 端的AR将成为最先开始尝试的形式
主动控制功能的信号入口。全球车载摄像头体量迅速打开，市场重要性越 来越高。此外， AR/VR设备、安防、无人机、运动DV等新兴空间培育 新空间。舜宇光学的车载镜头业务市占率全球最高，有望受益于汽车市场 的快速成长
益于双摄和3D感知兴起的光学标的。光学升级将导致行业集中度会逐渐 提升。双摄布局中，重点推荐国内光学龙头厂商舜宇光学，国内品牌双摄 市占率第一，拥有领先的MOB/MOC技术；重点推荐迅速崛起的欧菲光， 摄像头模组出货量全球最高，双摄产品拓展顺利。国内3D摄像头模组的 布局中，舜宇光学和欧菲光均是方案和模组组装全方位布局，参与程度最 深，领跑行业。推荐滤光片细分领域龙头水晶光电，利基市场市占率第一， 乘着光学升级而获得较高弹性
＃title＃ 光学一：光学的持续创新，千亿级市场的升级 ＃createTime1＃2017年10月09日 请阅读最后一页信息披露和重要声明-2- 行业深度研究报告 目录 1、千亿级市场的升级，双摄及3D承载创新周期......-4- 2、双摄：打开摄像头产业链新空间..-5- 2.1、国产品牌迅速崛起，产品差异化推动双摄.....-5- 2.2、双摄的核心在于算法，方案与工艺呈现多样化..........-8- 2.3、双摄的渗透如火如荼，镜头和芯片龙头优势最大......-11- 3、3D Sensing掀起下一波风潮.......-15- 3.1、3D感知方案成熟成本可控，东风已至.........-15- 3.2、发射端是光学模组主要增量，海外厂商优势大........-19- 3.3、人脸识别：新一代人机交互方式.....-24- 3.4、模组生产壁垒有限，布局方案提升竞争力...-27- 4、AR：移动端下一波光学创新.....-28- 4.1、光学价值将在AR发展的中长期持续发力....-28- 4.2、利用现存的硬件，打开AR体验的大门.......-29- 5、汽车市场快速爆发，智能硬件培育新空间..........-30- 6、投资建议...........-32- 图1、手机摄像头的五轮创新...........-4- 图2、未来10年的光学创新之路......-4- 图3、全球智能手机出货量按品牌分（亿台）....
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