识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/28金融工程|专题报告2017年7月7日证券研究报告图1风格均衡策略组合净值曲线（多空对冲）图2风格趋势策略组合净值曲线（多空对冲）图3港股通标的数量变化Table_Author分析师：史庆盛 S0260513070004020-87577060sqs@gfTable_Report相关研究：大浪淘沙，Alpha因子何处寻？2011-08-09Table_ReportTable_Author联系人：史庆盛 S0260513070004020-87577060sqs@gf-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%0.02.04.06.08.010.012.0基准指数（恒指）超额收益率(右)超配组合低配组合（多空）对冲收益-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%0.02.04.06.08.010.012.014.016.018.020.0基准-恒指超额收益率(右)超配组合低配组合（多空）对冲收益200250300350400450201411282014123120150130201502272015033120150430201505292015063020150731201508312015093020151030201511302015123120160129201602292016033120160429201605312016063020160729201608312016093020161031201611302016123020170126201702282017033120152015港股通淘金，Alpha因子何处寻？——量化港股策略研究之一Table_Summary21在全球资产荒的大背景下，投资者愈加重视跨市场的大类资产配置，港股由于具备估值相对较低等优点吸引了投资者的关注
随着沪深港通陆续开放，许多机构纷纷布局沪港深主题基金，成为目前A股投资者参与港股投资最便捷的渠道
报告基于港股通标的构建了多因子选股体系，通过对风格因子的多维度测评以及港股风格轮动规律的诊断，构建了适用于港股通的多因子Alpha策略
基于港股通标的的风格测算结果显示，流动性、规模、估值、盈利以及技术等多类因子均有不错表现
中小盘股表现优异。规模因子的IC显著为负，其中“总市值”因子IC高达-3.44%
流动性风格表现突出。因子“近3个月成交量”的IC为-3.89%，“一个月成交金额”的IC为-3.15%；港股通动量效应显著。动量因子IC值均为正值，其中“3个月股价动量”IC值为2.03%；“12个月股价动量”IC值为2.53%，信息比达到5.87倍
估值与盈利风格同样效果显著，其中PE因子IC1.81%，多空信息比接近1，稳定性很好
本文分别建立两类多因子港股通策略，分别为风格均衡策略和风格趋势策略，实证表明两类策略都表现不错，其中趋势策略表现更优，表明港股通风格趋势显著
风格均衡多因子策略对冲港股通等权基准，自2017年以来累计净值达到1.3，月度胜率为62.5%，年化收益率月8.9%，最大回撤为23.38%，信息比0.9倍
风格趋势多因子策略对冲策略，累计净值达到3.7，月度胜率为64.2%，年化收益率为16.2%，最大回撤也降低为10.52%，信息比高达1.44倍
本文构建的港股通多因子策略通过历史数据建模完成，策略的有效性需样本外跟踪检验，存在一定风险，策略及观点仅供参考
++++++++++++++市值加权阿尔法识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/28金融工程|专题报告2017年7月7日证券研究报告目录索引一．前言.....4二．港股通概况.....52.1港股概况.....52.2港股通概况.52.3港股与A股特征比较.........6三．港股通因子测算...........
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