Investment Management Division 哈继铭 全球经济与市场展望 2016年4月 本资料是英文版资料的翻译，只作阅读便利及信息提供之用。我们不对翻译的准确性及/或完整性做出任何声明。如果中文版和英文版有任何不一致之处，应以英文版为准
本材料代表高盛投资管理部门下投资策略组（“ISG”）的观点，并非高盛资产管理部（“GSAM”）的产品，亦非高盛全球投资研究部的产品。此处表达的观点和意见可 能不同于高盛的其他团队
This material represents the views of the 投资策略组(“ISG”) in the Investment Management Division of Goldman Sachs. It is not a product of Goldman Sachs Asset Management (“GSAM”) or 高盛全球投资研究部. The views and opinions expressed herein may differ from those expressed by other groups of Goldman Sachs. Investment Management Division 今日议题 I.全球经济展望 II.全球投资展望 III.中国：增长率和对其他经济体的影响 IV.中国：再平衡、改革计划、结构性断层 V.中国：近期经济情况 VI.中国：展望和投资影响Investment Management Division 全球经济展望 Investment Management Division 2.8 0.7 1.5 2.22.4 4.2 3.3 1.25 2.0 2.5 2.75 4.8 2.5 0.5 1.25 1.75 2.0 3.8 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% WorldJapanEurozoneUKUSEmerging Markets % Yo Y R ea l G DP Gr ow th 2015 Actual ISG 2016 Forecast: Top of Range ISG 2016 Forecast: Bottom of Range DevelopedMarkets 2016年展望：经济持续增长 注：按名义GDP的权重计算
资料来源：投资策略组，彭博资讯，Datastream
2015年实际GDP增长率和2016年预计增速全球日本欧元区英国美国新兴市场 实际 GD P同 比增 长率 % 2015年实际 投资策略组2016年预测：区间最高点 投资策略组2016年预测：区间最低点 发达市场 Investment Management Division 95 100 105 110 115 120 125 130 135 140 -6-4-2024681012141618202224 Bu sin es s C yc le T rou gh =1 00 Quarters Surrounding Business Cycle Trough Historical RangeCurrentMedian 35.4 -34.7 -5.0 -40 -2020 40 60 80 04812162024 Ch an ge in To tal De bt / G DP Ra tio (p p) Quarters from Recession End Historical RangeMedian CurrentSecond-biggest decrease in debt-to-GDP in post-WWII recovery 若干因素会阻碍美国经济增长，但无需担忧长期停滞 1.二战后历次复苏周期中的美国实际GDP增长 资料来源：投资策略组，Datastream，美国经济研究局，美国经济分析局
长期停滞，而是其他因素导致，例如： 去杠杆：整体去杠杆化导致了复苏步伐慢于往常，它将增长拖慢了近1个百分点
2.美国总债务与GDP比率的变动总债 务与 GD P比 率的 变动 (百 分点 ) 经济衰退结束后的季度数 历史区间 中位数当前水平 二战后历次复苏中债务与GDP比率的第二大下降幅度 商业 周期 最低 点 =1 00 商业周期最低点前后的季度 历史区间当前水平中位数
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