预期与现实的博弈，坚守优质龙头 ——2017下半年钢铁行业投资策略 主要内容 1.现实：上半年供给收缩，需求强劲，成本 塌陷下钢企持续高利润 2.预期：下半年去产能边际弱化，需求预期 下行，流动性收紧，高利润或不可持续 3.我们认为：产能紧缩周期下，钢价仍将保 持向上趋势 4.寻找确定性：多空交织，现实与预期博弈 下坚守行业龙头swsresearch1.1产能供给：产能持续收缩，隐形供给退出更多 1.5亿吨 17年1-5月粗钢累计产量 资料来源:国家统计局，申万宏源研究资料来源:Mysteel，申万宏源研究 地条钢产量退出更多 -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8%10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 2014201520162017 粗钢产量累计值(万吨）粗钢产量累计值同比 合规粗钢： +1462万吨地条钢（螺纹）： -3250万吨 swsresearch1.2需求：上半年下游需求总体旺盛 资料来源：Wind，申万宏源研究 上半年下游需求情况 行业指标时间同比变动预期 20166月20176月 PMI50%51.70%1.7个百分点超预期 20161-5月20171-5月 固定资产投资完成额累计值（亿）1876712037188.60%符合预期 基建基础设施建设投资累计值（亿）455015307616.66%符合预期 地产商品房销售面积累计值（平方米）479545482014.30%超预期 购置土地面积累计值（万平方米）719675805.30%超预期 房地产开发投资完成额累计值（亿）34564375958.80%超预期 房屋新开工面积累计值（万平方米）59522651799.50%超预期 机械挖掘机销量累计值（台）3298866135100.48%符合预期 汽车汽车销量累计值（万辆）107611183.71%符合预期 家电家用空调销量累计值（万台）4796650935.72%超预期 冰箱销量累计值（万台）316831820.44%符合预期 洗衣机销量累计值（万台）236125568.26%符合预期 出口钢材出口数量累计值(万吨）46283418-25.70%符合预期
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