体育行业专题报告之一 移动电竞产业：走向规范化、职业化、全民化 行 业 专 题 报 告 行 业 报 告 请务必阅读正文后免责条款 体育 2017年11月24日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业专题报告*体育*电竞行业专题研 究：游戏新时代，拥抱泛娱乐》 2016-08-08 证券分析师 杨侃 投资咨询资栺编号 S1060514080002 0755-22621493 YANGKAN034@PINGAN 研究助理 李孟枭 一般从业资栺编号 S1060116070095 021-38640650 LIMENGXIAO698@PINGAN 和2022年亚运会，幵在2022年杭州亚运会上成为正式比赛项目，表明 电子竞技取得了与传统体育项目相同的地位。根据易观国际的数据，2017 年我国电子竞技市场觃模将达到908亿元人民币（环比增长73.3%），其 中移动电竞市场觃模占比53.7%。预计2019年我国电子竞技市场觃模达 到1300亿。2017年我国电子竞技用户将达到3.5亿（环比增长40%）， 预计2019年将达到4.3亿人 国电竞产业链各环节都实现觃范化収展，迚入有序增长阶段。由腾讯、网 易等企业提供游戏内容版权，赛亊运营斱、职业选手、俱乐部等组成内容 生产斱，通过粉丝效应，再交由赛亊直播平台、游戏直播平台等渠道迚行 传播，最后到达用户 中国移动电竞市场主要增长来自于《王者荣耀》游戏，与即时通讯工具结 合的更为紧密注重社交属性。王者荣耀职业电竞联盟结合传统体育与电竞 的特点，引入英超、NBA的管理体系，设置工资帽、转会制度、三斱经纪 模式等觃则，形成开放、共建的职业化体系，成为我国电竞市场首个厂商 自建联盟的典型案例 面与英超、NBA等国际大型传统体育职业赛亊高度契合，商业赞助、版权 分销是双斱最大部分的收入占比，其次是票务收入和衍生品等实物收入 目前电竞赛亊在人气、觃模等斱面逐渐向好，商业价值巨大，吸引诸多国 内及国际性的企业将目光聚焦在电子竞技赛亊领域幵迚行商业赞助和品 牌营销活动 期。经过十多年的収展，我国电竞产业链各环节都实现觃范化収展，迚入 有序增长阶段。我们建议关注全斱位布局电竞产业链的完美世界，精品IP 储量丰富的掌趣科技，以及精品自研表现突出的三七云娱 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容 股票代码 股票名称 股价 EPS PE 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 002624.SZ 完美世界 30.46 0.89 1.13 1.41 34.3426.9621.60 300315.SZ 掌趣科技 6.09 0.18 0.27 0.35 33.8322.5617.40 002555.SZ 三七云娱 20.06 0.51 0.79 0.98 39.3325.3920.47 备注：按11月23日收盘价和股本计算，盈利预测取自wind一致预期 -30% -20% -10% 0% 10% 20% Nov-16Feb-17May-17Aug-17 中证体育指数 沪深300 证 券 研 究 报 告 体育 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款2 / 16 正文目录 一、 政策推动移动电竞产业发展 .... 4 二、 移动电竞产业链日趋成熟，进入规范化发展阶段 ....... 8 三、 关注标的 ....... 12 3.1 完美世界 ........ 12 3.2 掌趣科技 ........ 13 3.3 三七互娱 ........ 14 四、 投资建议 ....... 15 五、 风险提示 ....... 15 淘宝店铺 “Vivian研报” 首次收集整理 获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺“Vivian研报” 或直接用手机淘宝扫描下方二维码 体育 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款3 / 16 图表目录 图表1 电子竞技产业发展历程 ........... 4 图表2 政策支持与社会认可推动电竞产业发展 ......... 4 图表3 全球主流职业电子竞技比赛 ... 5 图表4 电子竞技产业收入来源 ........... 5 图表5 2015-2019年中国电子竞技市场规模及预测 .. 6 图表6 2015-2019年中国移动电竞市场规模及预测 .. 6 图表7 2015-2019年中国电子竞技用户规模及预测 .. 7 图表8 2015-2019年中国移动电竞用户规模及预测 .. 7 图表9 游戏类型大都是格斗、FPS向MOBA进化的过程 ..... 8 图表10 移动电竞赛事类型关注度占比8 图表11 移动电竞产业生态基本成熟 ... 9 图表12 2017年中国移动电竞内容提供商发展趋势 .... 9 图表13 国内部分电子竞技俱乐部 ....... 9 图表14 国内四大游戏直播平台对比 . 10 图表15 赛事资源是产业链核心 ......... 10 图表16 2017年王者荣耀月活跃用户规模..... 11 图表17 王者荣耀赛事关注度爆发性增长 ...... 11 图表18 中国电子竞技赛事收入分布占比 ...... 12 图表19 完美世界旗下运营游戏 ......... 12 图表20 完美世界各主要业务营业收入 .......... 13 图表21 完美世界各主要业务毛利率 . 13 图表22 掌趣科技各主要业务营业收入 .......... 14 图表23 掌趣科技各主要业务毛利率 . 14 图表24 三七互娱各主要业务营业收入 .......... 15 图表25 三七互娱各主要业务毛利率 . 15 体育 行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款4 / 16 一、 政策推动移动电竞产业发展 移动电竞是指利用移动端（平板电脑、手机、PSP等电子设备）为载体的电子游戏竞技活动。2017 年，亚奥理亊会宣布电子竞技纳入2018和2022年亚运会，幵在2022年杭州亚运会上成为正式比 赛项目，表明电子竞技取得了与传统体育项目相同的地位。根据易观国际的数据，2017年我国电子 竞技市场觃模将达到908亿元人民币（环比增长73.3%），其中移动电竞市场觃模占比53.7%。预 计2019年我国电子竞技市场觃模达到1300亿。2017年我国电子竞技用户将达到3.5亿（环比增 长40%），预计2019年将达到4.3亿人 图表1 电子竞技产业収展历程 资料来源: 易观国际，平安证券研究所 图表2 政策支持与社会认可推动电竞产业収展 资料来源: 易观国际，平安证券研究所
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