乾立行研 Hightlights 热潮； 是教育投资热的必然选择； 立，规模达24.65亿（增长率59%）；2016年有14支基金成立，规模达252.11 亿（增长率922%）；2017年至今就有9支基金成立，规模已达264亿； 相关企业；转型教育的上市公司； 教”； 系列专题 本期： 教育产业投资基金 预告： 地产大宗交易 制作 战略管理部行研部 意见&联系 majianyang@chamrich heying@chamrich 教育产业投资基金 2017.04 乾立行研 乾立行研 一、教育产业投资基金概况 1.教育市场综述 教育行业目前正以一种空前热度，吸引众多资本的涌入，这也成为当下“资本寒冬”的例外。特别是在2016 年”民促法第三次修正案“前后，教育投资达到了一定的高峰。而到2017年年初，随着民促法后相关配套法则出 台后，教育投资热稍有回落。特别是前两年对教育有大动作的几家上市公司目前相继公布年报，虽大部分呈现 一片喜态，但部分企业并未达到预期效果，比如大举投资的勤上光电面临2016年3.96亿的巨额亏损，同比下 降2010.05%。这也给资本涌入热潮提出了冷思考，教育市场固然有着强势的市场需求、可预见的长期回报、稳 定的现金流，但在与资本的结合下，如何发现优质标的或将标的变成优质标的，是更为重要的问题。可以断定， 教育资本市场的投后运营，也就是将懂教育的资本与教育标的结合会成为教育投资市场的关键 2.教育产业投资基金状况 教育投资热潮涌现的资本热还体现在前赴后继的教育产业投资基金上。教育产业投资基金通常结合了多方 资源，不论实在资本上，优质标的形成强购买力，管理运营，行业经验上，都是建立在资源的强强组合上 2014年至今，多达32支教育产业投资基金相继成立，总规模达556.4亿人民币。据不完全统计，2014 年有3支教育产业投资基金成立，规模达15.5亿；2015年有6支成立，规模达24.65亿（增长率59%）； 2016年有14支基金成立，规模达252.11亿（增长率922%）；2017年至今就有9支基金成立，规模已达264 亿，已经超过了去年一年的基金总规模。一开始的教育产业投资基金主要由上市的教育企业基于发展不擅长而 又有发展热点的“互联网+”成立；之后，在2015年年中时，教育产业基金变成了上市公司转型的良方；2016 年中开始，呈现出“上市公司+资方+教育企业”的模式，这也体现了目前教育投资的必然趋势和教育投资趋于理 性的状态 淘宝店铺 “Vivian研报” 首次收集整理 获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺“Vivian研报” 或直接用手机淘宝扫描下方二维码 乾立行研 Source:乾立基金 1）投资方 设立教育产业基金及投资公司的这些上市企业分别来自房地产、IT信息化、文化传媒、传统制造行业及校 办企业。根据目前成立的基金进行的总结，可将投资方可以分为三类： a)教育企业。从单一教育业务向教育全产业链布局，特别是一些三板上市公司，例如全通（300359.SZ）、 新南洋（600661.SH）、明师教育、和君商学（831930.OC）、龙门教育等。这类产业基金设立后将利好 上市公司通过投资横向夯实、整合原有业务，并且纵向促进教育全产业链的发展； b)教育相关产业链企业。从原有主业自然延伸出教育第二主业的上市公司，较为常见的是IT信息类延伸 至教育信息化业务的公司,例如立思辰、神州泰岳、中文在线、中国高科、佳创视讯、世纪鼎利等。还 有如珠江钢琴，是在产业链下游进行布局； c)转型教育企业。从非教育业务向教育业务跨界、转型的上市公司，例如房地产企业阳光城、新欧鹏、 苏宁环球；制造企业威创股份、秀强股份、电光科技、首控集团、三垒股份等；传媒企业凤凰传媒、 皖新传媒。这类产业基金的设立抓住了教育行业在资本市场的政策红利与投资热点 2)资金规模 下图是2014年以来的32支教育产业投资基金的资金规模图（见图1，其中苏宁环球设立教育产业投资基 金没有透露资金规模）： 15.524.65 252.1126469261014 1650 100 150 200 250 300 2014201520162017年前4月 图1：教育产业投资基金今年成立数量和资金规模 基金总规模（亿元）成立数量（个） 乾立行研 Source:乾立基金 针对这些教育产业投资基金进行统计发现，多达47%的基金拟募集资金规模在1-10亿之间，达到了15支 20亿以上的基金规模全是发生在2016年下半年后，这也说明有越来越多的资金涌入教育投资行业中，其中都 有上市公司的身影。从基金规模来看，20亿规模以上（不含20亿）的有4支，分别是新鸥鹏和工商银行设立 的两江新区教育产业基金(200亿元)、协同首控教育产业美元并购投资基金(10亿美元)、君重威创(50亿元)和新 阳光教育产业投资基金管理（宿迁）有限公司（30亿元）。11亿到20亿规模的有6支，1亿规模以下的有6支 除协同首控教育产业美元并购投资基金，其他全为人民币基金 3)投资方向 早期的教育产业投资基金的目标集中在教育行业的互联网应用中，而随着2015年中开始的非教育企业基于 转型目的的进入，投资项目开始变得多样化。“上市公司+PE”或是“上市公司+教育企业”的模式依据自身的资本 和产业链优势，对幼教、国际教育、职业教育等领域展开兼并收购 a) K12教育的互联网应用,投资者包括立思辰、新南洋、全通教育、凤凰传媒、中文在线等； b)幼教及国际教育，投资者包括长方集团、阳光城、秀强股份、首控集团等； c)职业教育，投资者包括中国高科、神州泰岳等； d)K12培训，语言教育（皖新传媒）、素质兴趣（珠江钢琴）等 值得关注的是，由于大部分上市的教育企业是职业教育或培训教育，因此他们的投向也主要在该领域或近 似领域，如新南洋和全通教育。而跨界的上市公司的投资领域大多投资在幼教领域和K12学历教育领域，如长 方集团和秀强股份 不过，目前这些基金的对外投资都不多，除了长方易德教育产业投资并购基金公布已投过贝壳金宝和特蕾 新两个幼教集团外，其他基金都未有大动作。不过相信，接下来随着多层次资本市场继续发展，以及更多的教 育企业继续成长壮大，教育产业投资基金会在教育投资中占据重要的位置 表1是2014年至今成立的教育产业投资基金一览： 表1：2014-2017.4成立的教育产业投资基金15 64 1亿以下1-10亿11-20亿20亿以上 个 数 图2：教育产业基金资金规模 。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看