权
益
量
化
指
数
研
究
证
券
研
究
报
告
指数基金定期报告
2017年7月26日
分级基金净赎回严重，指数基金上
报“百花齐放”
——2017年2季度指数型基金季报分析
相关研究
《指数基金规模有所增加，分级新规5.1
正式实施——2017年1季度指数型基
金季报分析》，宋施怡，2017年4月28
日
《四季度指数基金规模有所下降，2016
年分级A仍表现最佳——2016年4季
度指数型基金季报分析》，宋施怡，2017
年2月7日
《三季度分级A全面溢价,行业ETF与债
券指数基金成为申报新热点——2016
年3季度指数型基金季报分析》，宋施
怡，2016年11月2日
《指数基金规模总体增加，分级A上半
年表现亮眼——2016年2季度指数型
基金季报分析》，宋施怡，2016年7月
26日
证券分析师
宋施怡A0230515070001
songsy@swsresearch
曹春晓A0230516080002
caocx@swsresearch
联系人
宋施怡
（8621）23297818×7599
songsy@swsresearch
本期投资提示：
分级基金净赎回严重为指数基金规模减少主要原因。截止到2017年二季度末，市场上的
463只指数基金资产规模共计4738.95亿元（不计ETF联接基金），较上季度末减少了265.3
亿元，环比减少5.30%。其中，二季度市场分化严重，各类指数基金净值涨跌不一，使指
数基金资产规模增加51.6亿元。各类指数基金中除普通指数基金净申购13.7亿元，分级
基金净赎回严重，二季度共赎回301.7亿元，ETF净赎回58.2亿元，LOF净赎回47.8亿元，
因而指数基金整体规模因申赎原因共减少394.1亿元。虽然二季度新基金成立活跃，但指
数基金规模仍然缩减严重

二季度共成立20只指数基金，共募集78.3亿元。2017年二季度新成立了20只指数基金，
合计募集78.3亿元。相比于上一季度，发行数量、募集规模均有所上升。从产品形式看，
LOF有12只，普通指数基金有3只，ETF有5只，各类型分别募集48.46亿元、12.17亿
元、17.67亿元；从标的指数类型看，规模指数基金3只，主题指数基金13只，行业指数
基金2只，QDII指数基金2只

分级新政影响深远，A、B份额交易价值同时下降。2017年5月1日起，分级基金新规正
式开始实施，其影响较为深远，关于分级基金新规对于分级市场的影响，我们在一季报分
析中也曾做过详述，从二季度分级市场表现来看，与我们的预期基本一致。即短期利好分
级A，长期而言A、B份额交易价值同时下降。根据2016年分级基金年报，分级B份额
中85.24%的份额在个人投资者中，分级新规的实施将绝大多数中小投资在拒之门外，由
此而引发B份额需求不足，母基金长期整体折价，从而引发赎回套利，新规实施后的几个
交易日，主流分级基金整体折价幅度超过1%，套利资金一度非常活跃，目前市场上分级A
总份额约425亿份，相比于新规实施前缩减了约200亿份，除下折影响外，主要是由于整
体折价而引发的赎回套利所致

指数基金规模最大的前十大标的指数占据58.09%的指数基金规模。指数基金规模前三的
标的指数依次为沪深300指数、上证50指数和中证500指数，规模分别为915.4亿元、
406.3亿元、282.7亿元。指数基金数量前三的标的指数依次为沪深300指数、中证500
指数、深证100指数及证券公司，指数基金数量分别为42只、23只、10只、10只。指
数基金规模前十大的管理人管理指数基金规模占67.07%。前三名分别为华夏基金、富国基
金和易方达基金，管理指数基金规模分别为601.2亿元、505.5亿元和395.8亿元。其他
59家基金公司共管理288只基金、1560.6亿元指数基金

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明
指数研究
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共32页简单金融 成就梦想
1.指数产品发展回顾与展望 ...3
2.2017年二季度指数基金市场状况 5
2.1分级基金净赎回严重为指数基金规模减少主要原因 ..5
2.2二季度共成立20只指数基金，共募集78.3亿元 .. 12
2.3新报商品ETF仍未获审，指数基金申报“百花齐放”....... 14
3．2017年二季度指数基金市场表现 ........ 16
3.1二季度市场分化严重，成交量有所萎缩 ....... 16
3.2 二季度交易所交易型基金交易活跃度集中，ETF成交提升，分级基
金成交下滑明显 ...... 17
4．附表 ....... 19
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