文本描述
摘要
为了解决中小型企业融资难问题和构建多层次的资本市场,我国于2009年
10月30日正式启动了创业板市场。创业板市场的推出一定程度上解决了部分中
小型企业融资难问题,也为我国构建多层次的资本市场迈出了关键的一步。但是,
创业板市场的运行也存在一系列的问题,其中最为引人关注的就是创业板广泛存
在的超寡现象。超寨就是创业板上市公司实际募集资金超过项目预计募集资金的
部分。超寡带来了上市公司超寨资金使用无效率问题如过度投资和投资不足,也
加剧了其他真正需要融资的中小企业的融资难问题。目前,超募现象已经引起了
包括监管层、上市公司、学者和社会公众的广定关注。
本文W我国创业板2009年——2013年上市的%5家样本企业为研究对象,
研究创业板上市公司超寡现象W及超寡带来的企业投资问题。在借鉴前人研究成
果的基础上,本人认真分析创业板上市公司超募的成因V乂及创业板上市公司超募
资金使用现状,并用实证方法验证了创业板上市公司超募现象引起了企业过度投
资问题。并为解决超募问题和超寨资金的有效使用提出了一些建设性的意见。
本文首先梳理了超募现象及投资有关理论,接着对我国创业板上市公司的超
募现状与投资情况进行了描述。在此基础上,对我国创业板超募现象的成因和超
寡与过度投资的关系作了理论分析,指出我国超募现象的存在原因既有发巧人自
身的原因、制度层面的原因也有发行相关利益方与市场层面的原因,并且超寨现
象的存在一定程度上引起了企业的过度投资问题。基于前述理论分析,本文设计
了实证研究部分。在提出建设后,借鉴Ri油ardson(2006)迄度模型等相关理论建
立了有关实证模型,k乂我国创业板截止到2013年的上市公司为研究对象,选取
了467个样本,用statall.O对模型进行回I归分析,实证检验了创业板上市公司超
募对企业过度投资的影响,得出了二者正相关的结论:即超寨现象越严重,企业
过度投资越严重。最后,在W上研究的基础上本文得出了研究结论,并尝试性的
提出了解决我国创业板上市公司普遍存在的超募现象的对策与建议,及超募资金
的有效使用与监管建议。真‘U希望有关对策和建议能为解决我国创业板上市公司
超募问题、提高超募资金使用效率与优化我国创业板市场功能提供支持。
关键词:创业板;超募;超募资金;过度投资
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