摘 要
会计信息作为连接交易各方的媒介，在资本市场上发挥着传递信息的重要作用，会
计信息质量直接影响资本市场的有效性以及企业自身投资效率的高低。伴随着市场机制
和会计制度的不断优化改革以及管理模式的改变，各利益相关者的信息不对称和上市公
司的逆向选择等行为严重阻碍了资本市场及上市公司的资源配置效率，因此研究并验证
会计信息质量对资源配置效率的影响方向及影响程度十分必要。
运用理论分析与实证分析相结合的方法能够使研究更加充分和完善。在理论分析部
分，从宏观和微观两个层面出发，从影响路径入手分析会计信息质量如何影响资源配置
效率，并建立具体的影响路径图，以深入分析会计信息质量对资源配置效率的影响途径，
为实证分析部分奠定了理论基础。在实证分析部分，首先进行实证研究设计，主要包括
研究假设的提出，阐述会计信息质量、宏观资源配置效率和微观资源配置效率的计量方
法，并对宏观和微观模型分别进行了定义。对会计信息质量、宏观资源配置效率及微观
资源配置效率的定量化计量使得理论分析得到了升华，采用修正的 Jones 模型对会计信
息质量进行计量、借鉴 Jeffrey Wurgler 模型对宏观资源配置效率进行计量、借鉴
Richardson 模型对微观资源配置效率进行计量。接下来就会计信息质量对宏观和微观资
源配置效率的影响进行描述性统计、相关分析和回归分析，用会计数据印证研究假设、
得到实证结论。最后在得到实证分析结论的基础上提出相应的政策建议，可以从健全资
本市场的外部环境和规范上市公司的内部制度两方面来提高会计信息质量，以期通过提
高会计信息质量为资本市场和企业自身资源配置效率的优化提供借鉴。
关键词：会计信息质量；资源配置效率；资本市场；上市公司
第 1 章 绪 论
1.1 研究背景、目的及意义
1.1.1 研究背景
会计信息作为连接交易各方的媒介，在资本市场上发挥着传递信息的重要作用。会
计信息不仅影响到管理者的融资和投资的有效性，还对资本市场上的价格传导机制发挥
着重要作用，进而影响到投资者的投资决策，干预资本市场的有效性以及上市公司的投
资效率。21 世纪初，美国安然公司、施乐、世界通讯等国际知名公司会计造假丑闻被曝
光，掀起了美国乃至世界资本市场的信任危机，使投资者不再轻信公司对外披露的信息。
然而在中国，由于会计信息质量持续偏低而导致的不良经济后果也是屡见不鲜。从早期
的“琼民源”（1998）、“银广夏”（2001）、“蓝田股份”（2002），到近期的“绿大地”（2010）、
“康美药业”（2012），这一系列会计信息虚假披露事件使得中国的会计信息质量处于低
水平。基于我国特有的国情和经济制度，资本市场的有效性较西方发达国家仍处于低水
平。随着经济的进一步发展，国家为了扶持国有企业、在保持国家主导所有权的基础上
扩大融资，于 2005 年提出股权分置改革。这一举措的直接经济后果就是：一方面，非
流通股股东由于不能转让股权，只能想方设法借助增发和配股等方式来占有更多的资
本，因此便通过披露虚假信息以满足监管机制规定的增发和配股等再融资条件。另一方
面，流通股股东由于既不信任公司管理当局，也无法参与并了解公司的真实经营状况，
因此便只关心股价的涨跌，通过投机行为获取股票买卖差价，而不是分析公司的发展前
景来合理做出投资决策。
由此可见，在宏观层面，低质量的会计信息严重扰乱了资本市场的健康、有序运行，
使得资本市场没有办法将稀缺资源进行有效配置。在微观层面，低质量的会计信息还使
得真正发展前景较好的上市公司无法筹集到应有的资金，进而影响公司的投资效率，引
发投资过度和投资不足。因此，从以上两个角度来看，会计信息质量对资源配置效率的
影响对于上市公司乃至整个国家都是一个值得研究的课题。
1.1.2 研究目的及意义
1.1.2.1 研究目的
Stein（2003）指出，一个完整而有效的资源配置过程应包括两个部分，即融资部分
和投资部分。融资部分是从宏观层面出发，探讨整个国家资本市场的有效性；投资部分
是从微观层面出发，探讨各上市公司的投资效率。由于会计信息质量普遍处于低水平，
会计信息质量是否对资源配置效率产生影响、对资源配置的融资部分和投资部分各产生