摘要
随着我国经济的快速发展，具有高成长、高技术型中小企业已成为推动经济发展的
重要力量，应该得到国家高度的重视，但他们却一直面临“融资难”的问题。在经过多
年筹备后，在2009年10月，我国创业板终于正式推出。我国创业板的上市，进一步完
善了我国多层次资本市场，满足了广大投资者多样化的投资需求，解决了众多中小企业
的融资困难，促进成长性、高技术型的中小企业健康稳步成长。因此，通过构建一套相
对公正客观的评价模型，对创业板上市公司的成长性进行了分析和评价，有利于促进我
国创业板上市公司的整体质量的提高，推动创业板市场的健康持续发展。
本文首先回顾并总结了国内外学者对创业板上市公司成长性的研究现状，阐述了企
业成长的相关理论知识，为后文奠定了良好的理论基矗然后分析了我国创业板上市公
司的发展现状，以便了解企业成长性的总体情况。其次，本文从内部、外部角度分析了
影响企业成长的主要因素。但由于外部因素很难量化、评价起来主观性较强，而内部因
素对企业成长起着决定性作用，因此本文主要从企业的财务能力、企业发展能力以及企
业创新能力等内部因素中选取了15个相关的财务和非财务性指标，构建了一套较为全
面客观的评价模型，并以创业板的70家上市公司为样本，根据样本企业2012年的数据，
采用因子分析法对其成长性进行分析和评价。得出样本企业的盈利能力、发展能力、营
运能力、偿债能力、创新能力5个主因子的得分以及各上市公司的综合得分，并进行排
名，以便了解我国创业板上市公司的整体成长状况。结论显示：从整体成长状况来说，
我国创业板上市企业的成长性差异较大，整体成长水平较低，有待提高和完善，尤其是
企业的创新能力明显不足，创新能力有待进一步提高。最后，本文为推动我国创业板市
场上市公司进一步成长提出一些相关性的对策，有利于上市公司找出自身的不足，为更
好地推动我国创业板上市公司的健康持续发展奠定了良好的基矗
关键词：创业板；上市公司；成长性；因子分析
第1章绪论
1.1研究背景及意义
1.1.1研究背景
自改革开放以来，我国经济得到迅猛发展，并引起世界的广泛关注。众多的中小企
业不断涌现，已经渐渐成为推动我国经济发展的主力军，发挥着越来越重要的作用。同
时，在如今愈演愈烈的市场竞争中，产品更新换代速度不断加快，科技发展水平以及创
新能力已经成为衡量一个企业，甚至一个国家竞争力水平的重要指标。我国也逐渐开始
重视科学技术的发展，强调“科技发展是第一生产力”。然而，中小企业的成长过程中
却面临着重重困难。由于它们规模较孝发展并不成熟、风险相对较大，融资难、资金
缺乏成为制约中小企业发展的头等难题。这又会引起企业高新技术发展进程缓慢、企业
竞争力差等一系列问题。而我国主板市场设立的门槛较高，中小企业很难达到主板上市
的要求，融资困难问题迟迟得不到解决，政府也在迫切地寻找解决的办法。在借鉴美国
NASDAQ市场开创以来成功扶持像微软、谷歌、苹果等世界闻名的高技术创新型企业
的成功案例后，我国政府也在开始酝酿和筹备“中国式NASDAQ”。经过十年的努力，
终于不负所望，在2009年10月30日，我国创业板正式成立，首批28家中小企业正式
上市。创业板的推出，为具有高新技术、高成长性的创新型中小企业解决融资问题提供
了有利的平台，完善了我国多层次的资本市场的建设，并且使得投资市场更加多样化，
对我国经济发展具有重要的战略意义。
创业板上市公司的数量在不断的增长，到2013年12月30日为止，共有355家上
市公司，总募集资金高达数千亿元，为中小企业的成长提供了良好的融资平台。然而我
国创业板发展过程中还存在一些问题。我国创业板市场存在高市盈率、高股价、高估值
的“三高”特点，而且企业上市后高管辞职、业绩变脸现象频出，市场套现欲望强烈。
上市公司的成长性明显不足，科技含量有待提升。我国创业板上市公司多处于成长初期，
企业未来的发展前景具有很大的不确定性。投资创业板对投资者来说，虽然具有较高的
收益率，但其背后的高风险性，也打击广大投资者的信心。上市公司的成长性作为创业
板设立的核心，受到了人们的广泛关注。上市公司的成长性对创业板市场的健康发展起
着关键性作用。在此背景下，加强我国创业板上市公司成长性的研究是非常必要的。
1.1.2研究意义
通过对创业板上市公司成长性的研究和评价，可以加强对创业板上市公司的目前发
展现状与未来成长潜力的了解，也为企业如何改善自身成长能力提供有利的参考价值。
对创业板上市公司成长性研究具有一定的时代背景和现实意义。