苏宁云商1990年创立于中国南京,2004年7月,苏宁云商(苏宁电器(002024))

在深交所上市,成为国内首家IPO上市的家电连锁企业,截止2012年12月31日,

苏宁云商实现销售收入983亿元,实现净利润25亿元;国美电器成立于1987年1

月,2004年6月,国美电器有限公司(HK.0493)在香港上市,截止2012年12月

31日,国美电器实现销售收入491亿元,亏损8亿元。苏宁云商、国美电器同属于

国内家电零售连锁行业的领导者,都面临着电子商务时代线上线下业务融合的调

整,为我们比较分析提供了基本条件。

本文共分为八章来叙述。第一章为研宄概述,包含研宄主题及意义和研宄框架,

第二章为宏观环境对家电零售连锁行业影响的分析,使用PEST方法从政治法律、

经济、社会、技术变革四方面进行分析;第三章为苏宁云商、国美电器基本情况介

绍;第四章为苏宁云商、国美电器财务报表结构分析,从资产负债表、利润表及现

金流量表三大报表进行财务报表结构分析;第五章为财务指标的比较分析,从盈利

能力、资产管理能力、负债管理能力、创现能力四个方面进行比较分析;第六章为

ROE、自我可持续增长及EVA影响因素分解分析;第七章为财务政策评价及财务

战略矩阵分析;第八章为结论及建议。

本文收集了苏宁云商和国美电器2008-2012年的财务年度报表,通过对两家公

司的财务绩效、财务政策和财务战略进行比较分析,作者发现苏宁云商财务状况好

于国美电器。苏宁云商在盈利能力、资产管理能力、负债管理能力、创现能力、ROE

和创值能力方面,整体好于国美电器,但随着2012年国家宏观调控措施的实施,

线上家电零售迅速的发展,家电零售连锁行业的竞争在加剧,行业环境在恶化,苏

宁云商、国美电器的盈利能力都呈现出下滑趋势,国美电器甚至在2012年出现了

亏损。作者建议,苏宁国美应该加快后台运作能力的提升,加大物流基地、信息平

台的建设投入,努力构造自己核心竞争力,推进线上线下业务融合,重新打造价值

链活动,为供应商、消费者创造更多价值,进而提升自己盈利能力,为股东创造更

多价值。本文的研宄使作者更深刻的理解了如何通过财务分析手段去了解公司整体

概况,在一定程度上,也为投资者和公司管理者的决策提供参考依据。不足之处在

于,由于信息披露时间所限,未能使用2013年数据进行分析,报告未能体现2013

年两家公司最新情况。

关键词:财务分析;苏宁云商;国美电器

第一章绪论

第一市研究的背景

一、网购市场蓬勃发展

2014年3月,国内知名第三方电子商务研宄机构——中国电子商务研究中

心发布《2013年度中国电子商务市场数据监测报告》。报告显示,截止2013年

12月,中国网络零售交易规模达18851亿元,较2012年的13205亿元同比增长

42.8%,占社会消费品零售总额8.04%,而该值在2012年仅为6.3%。

另据2014年3月第二节中国家电网购高峰论坛发布的《2013年家电网购分

析报告》显示,2013年我国B2C家电网购市场规模(含手机、平板电脑)首次

超过1000亿元,达到1332亿元。

在国家促进信息消费扩大内需政策的刺激下,2014年中国家电网购市场将

继续保持快速增长的态势,规模将进一步扩大,《2013年家电网购分析报告》预

计,2014年中国家电网购市场(不包含手机、平板电脑)的销售额占整体家电

销售额的比例将达到13%。

总体来看,中国网络零售交易规模在不断扩大,占社会消费品零售总额比重

也不断上升,网络零售渠道成为社会消费品零售渠道的重要组成部分。作为社会

消费品重要组成的家用电器及消费电子产品,其实体店销售渠道受到网络零售渠

道的巨大冲击。

二、网购平台迅猛发展

截止2013年12月中国网络购物市场上,B2C网络零售市场占有率方面,排

名第一的依旧是天猫商城,占50.1%;京东名列第二,占据22.496;位于第三位

的苏宁易购达到4.9%。

2014年1月,京东商城递交IPO招股书,计划赴美上市。2014年3月,腾

讯与京东联合宣布,腾讯入股京东15%,成为其一个重要股东。双方联姻后,京

东将保持独立。公告显示,腾讯向京东购买351,678,637普通股,占后者上市前

普通股的15%。双方资产将进行整合,腾讯支付2.14亿美元现金,并将QQ网购、