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基本观点：“政策市”导致地产股存在逆周期机会
经济增速放缓及通胀回落下，流动性及行业政策面有望改善
行业面临适度调整，若超调将严重影响社会、经济稳定
并购重组及战略转型为地产股投资带来新机遇
建议现阶段战略配臵
股价表现催化剂
核心假设或逻辑的主要风险
特别提示

基本观点：“政策市”导致地产股存在逆周期机会
调控常态化背景下，股价与基本面背离经常发生： ①基本面好时，政策打压预期增强，导致基本面预期转差，地产股估值受压；②基本面差时，由于土地财政国情和房地产支柱地位客观性，政策松动预期增强，导致基本面预期向好，地产股估值获修复。

低估值是“逆周期机会”的必要条件：从小周期看，由于目前房价问题政治化，导致地产股在政策打压下估值创历史最低，一旦宏观经济预期转差并超过政府容忍度，将迎来政策松动、估值提升的较好机会。