中文摘要
20H年我国政府工作报告以及十二五规划明确提出:要显著提高直接融资
比重，发挥好股票、债券、产业基金等融资工具的作用。目前，世界各国证券
市场蓬勃发展，发达国家和地区的股票市值与GDP的比基本都在100%以上。我
国证券市场自1990年起步以来，沪深两市上市公司总数己达到2000家，股票市
值超过26万亿，与GDp比值在700/0左右。近几年，我国继主板之后，又陆续推
出中小企业板、创业板，新三板扩容也在两会期间提上了议事日程。面对国内
证券市场体系不断创新和丰富，企业在上市过程中如何准确把握相关政策法规、
申报和审批程序，缩短上市历程，提高融资效率，已成为众多拟上市企业重点
关注的内容。

笔者在证券公司从事投资银行业务及企业发行上市业务(工P0)审核工作
十多年，走访了近百家拟上市企业并且参与审核了200余家企业工P0申报材料，
其中80余家已成功发行上市。经过三年MBA的专业学习，结合本人长期工作经
验以及对监管机构政策法规的理解，笔者对众多企业的上市历程进行了深入思
考，并对其共性的内容进行了全面梳理和总结。

本文针对佳特公司上市申请首次被否问题，通过对其上市历程中的关键环
节进行拆解，就其内部职工股清理转让问题、国有股转让问题、国有资产转让
问题、税收问题、同业竞争及持续盈利能力等症结问题进行深入剖析，并从投
资银行的角度，提出符合法律法规的解决措施或思路。本文运用了委托代理、
信息不对称以及终极股东控制等相关理论，结合工作实际，试图通过对佳特公
司上市症结问题的研究，寻求普遍适用的经验和做法，以期对企业拓宽直接融
资渠道、规范上市行为、顺利筹集资金起到借鉴作用。

关键词:佳特公司，上市历程，症结问题