【摘要】 “估值调整”,英文为“Valuation Adjustment Mechanism(VAM)”,直译过来是“估值调整协议”,估值调整在西方资本市场应用得很广泛,几乎每一宗投资活动都不可避免的这一技术,它是投资活动的重要环节。因为投资方和融资方都不可能100%正确的估计到企业未来的业绩,因此投资方往往倾向于通过协议的形式来保障自己的投资回报率。投资方与融资方之间签定的带有估值调整条件的协议,一般称为“估值调整协议”。最近几年时间里,国外许多的著名投行机构纷纷来大陆进行投资,部分投资者通过QFII投资于中国股票市场,部分投行也同时直接投资于国内一些已经具备一定规模的实体公司。在通过QFII投资的过程中,国外投行与中国投资者(含机构和个人)以及被投资的对象上市公司均处于对等的地位,他们获得的盈利基本合情合理。而部分著名投行公司(以摩根斯坦利为例,以下简称摩根斯坦利)通过投资国内实体公司,依托其强大的财团优势,通过与被投资公司签定估值调整协议,以及一些市场化的手段,比如强大的研究导向、自身投资取向对国际投资者的影响力等,间接调控企业的股价表现,进而影响企业的运行轨迹来达到其高投资回报的目的。无... 更多还原

【Abstract】 VAM is used widely in western capital market. Almost every investment activities will use this kind of technology indispensably, and it is the most important loop of investment activities. Because investors and financiers can’t estimate their future performance 100 percent correctly, so the investors tend to protect their interests through VAM. The contracts which are signed by the investors and financiers contending conditions of valuation adjustment are called "VAM".In recent years, a larger n... 更多还原

【关键词】 估值调整； 期权理论； 跨国并购； 优势互补； 对赌协议；

【Key words】 valuation adjustment； option theory； cross-border Mergers and Acquiring； complementary advantage； gambling agreement；