《中金2010年金属及采掘行业市场研究分析报告》(51页).rar 目录 小幅上调2010年金属及煤炭价格、局部调整盈利预测及目标价5 局部调整股票盈利预测，维持金属及煤炭股投资评级6 煤炭供给：增长缓慢9 煤炭需求：复苏强劲9 2010年煤价调整：上调秦皇岛港动力煤现货均价涨幅11 煤炭公司盈利预测和评级调整：短期关注电煤谈判，中期看好炼焦煤12 经济复苏及通胀预期推动金属价格持续振荡上行16 供应紧张及流动性将继续推升铜价16 价格回升驱动电解铝复产，但局部供应滞后及金融属性将支持铝价维持高位17 通胀预期中期将支撑黄金价格维持高位18 金属股投资策略：近期关注铝及铜类股票，中期黄金股应受通胀支持20 黄金公司敏感度排序：中金黄金、山东黄金、招金矿业、紫金矿业21 中国铝业（601600CH/2600HK）：维持审慎推荐26 江西铜业（600362CH/358HK）：维持审慎推荐28 紫金矿业（601899CH/2899HK）：维持审慎推荐30 招金矿业（1818HK）：维持审慎推荐32 山东黄金（600547CH）：维持审慎推荐34 中金黄金（600489CH）：维持审慎推荐36 中煤能源（1898HK/601898CH）：维持H股推荐、A股审慎推荐的评级38 兖州煤业（600188CH/1171HK）：维持审慎推荐42 兰花科创（600123CH）：维持审慎推荐47 图表目录 图表1：中金主要宏观指标及商品价格预测4 图表2：煤炭及金属价格预测调整－小幅上调铜、铝、黄金、秦皇岛现货价格预测5 图表3：盈利和评级调整－上调10年部分公司盈利预测6 图表4：金属及矿业估值表7 图表5：港股目标价7 图表6：山西省煤矿复产进度缓慢对国内主焦煤（肥煤和焦煤）的影响更大9 图表7：电煤消耗创出新高，库存显著低于正常水平10 图表8：中国和全球的日均粗钢产量都将稳中有升10 图表9：煤炭进口量继续维持高位10 图表10：房地产月新开工面积高速增长11 图表11：净利润对煤价的敏感度：平煤、中煤、西煤和兖煤对煤价最为敏感13 图表12：煤炭A股公司主要经营指标14 图表13：煤炭H股公司主要经营指标15 图表14：伦敦、上海、纽约库存不断上升16 图表15：通胀预期推动铜价走高16 图表16：各国PMI继续复苏17 图表17：新订单/库存比值上升表明补库存正在进行17 图表18：全球（除中国外）电解铝产量回升缓慢17 图表19：12月以来铝的注销仓单比例继续上升17 图表20：LME欧洲库存自9月份开始下降18 图表21：铝的forward　curve为期货升水18 图表22：10年美元指数易涨难跌　通胀预期推高金价18 图表23：强烈通胀下黄金抗通胀作用明显　中国CPI分项指数已经开始大幅转正19 图表24：铜价每变动1%，江铜盈利变动14　 图表25：黄金股随着通胀上升还会迎来上涨20 图表26：金价每变动1%，中金黄金盈利变动21%，山东黄金盈利变动194%21 图表27：金价每变动1%，紫金矿业盈利变动083%，招金矿业盈利变动181%21 图表28：铝价每变动1%，中国铝业盈利变动87%，神火股份盈利变动23%21 研究部 图表29：中铝H股与铝价9月份开始明显脱钩22 图表30：中铝的高敏感度使其在乐观情况下的估值水平有望大幅下降22 图表31：中国铝业主要假设24 图表32：江西铜业主要假设24 图表33：紫金矿业主要假设24 图表34：山东黄金主要假设25 图表35：招金矿业主要假设25 图表36：中金黄金主要假设25 图表37：中国铝业财务概要27 图表38：江西铜业财务概要29 图表39：紫金矿业财务概要31 图表40：招金矿业财务概要33 图表41：山东黄金财务概要35 图表42：中金黄金财务概要37 图表43：中煤能源A股的财务指标38 图表44：中煤能源H股的财务指标39 图表45：中国神华A股的财务指标40 图表46：中国神华H股的财务指标41 图表47：兖州A股的财务指标43 图表48：兖州H股的财务指标44 图表49：西山煤电财务概要45 图表50：开滦股份财务概要46 图表51：兰花科创财务概要47 图表52：平煤股份财务概要48 图表53：神火股份财务概要49 图表54：福山能源财务概要50