金融危机与监管 南京大学金融学系于润 金融危机与监管 第一节金融危机概述 第二节金融危机的相关理论 第三节金融危机的监管 第四节中国的金融安全 第一节金融危机概述 一、金融危机的含义 二、20世纪金融危机的回顾 三、当代金融危机的新特点 金融危机的生成机理 金融风险的形成 金融风险的积聚 金融风险的放大金融危机的爆发金融危机的国际传导国际金融危机 一、金融危机的含义 风险与金融风险 风险是从事后角度来看的由于不确定因素而造成的损失。（新帕尔格雷夫货币与金融大辞典） 有的学者认为，风险是未来结果发生的任何变化。认为“人们采取某种行动时，他们事先能够肯定的所有可能的后果及每种后果出现的可能性，都叫风险，风险是指既可能出现坏的结果(风险损失)，也可能出现好的结果(风险报酬)”。 从金融的角度，风险指资产和收益受到损失的可能性。金融风险作为风险的范畴之一，在本质上也是一种引起损失的可能性，具体指的是经济主体在从事资金融通过程中遭受损失的可能性。在现代市场经济制度下，随着经济货币化、证券化、金融化程度的不断提升，金融风险客观普遍存在于经济活动中。 根据风险承担体的不同，可将金融风险分为非系统性风险和系统性风险。 非系统性金融风险 （微观金融风险） 非系统性金融风险指经济主体 (包括金融机构和非金融性企业、单位及个人 )在从事金融活动时由于决策失误、客观情况变化或其他原因而发生资产损失的可能性。它主要包括以下几种：汇率风险、利率风险、信用风险、流动性风险、股权风险、技术风险等。 对于非系统性金融风险，一般可以通过某种技术性的手段或方法来进行防范和化解。 系统性金融风险（宏观金融风险） 宏观经济运行中，由于金融体系、金融制度的缺陷、金融政策的失误以及非系统性金融风险的累积等因素，导致经济波动的加剧和经济发展的停滞甚至倒退，从而给整个国民经济带来损失的可能性。 系统性金融风险包括：外债风险、制度性风险、国家金融风险、泡沫型风险等。 外债风险是一个国家因无力偿还外债所产生的风险。 制度性金融风险是指一个国家的货币当局因实行不合适的金融制度、汇率制度或货币政策而产生的风险。 泡沫性型风险指因股票、债券或房地产等资产价格大幅波动形成的风险。 国家金融风险是指外国机构投资者有组织的在本国掀起大规模的金融投机风潮所造成的风险。 显然，对于宏观经济运行中系统性金融风险的防范，虽然采取一些技术性的手段是十分必要的，但这远远不够。它还必须通过整个金融体系和金融制度的创新、金融政策的调整以及通过国际间的合作方能化解。 系统性风险与非系统性风险的区别 系统性风险是与整个市场波动相联系的风险 由共同因素引起 影响所有金融资产的收益 无法通过分散投资来化解 非系统性风险是与整个市场波动无关的风险 由特殊因素引起 影响某种金融资产的收益 可以通过分散投资来化解 国际金融风险 由于国际金融市场上金融资产价格的异常剧烈的波动，或由于国际金融市场上一些经济主体或金融机构负担巨额债务及其资产负债结构趋于恶化，使得它们在经济冲击下极为脆弱，并可能危及和严重影响他国经济金融环境，甚至影响全球金融市场的稳健运行。 从金融风险到金融危机 金融风险大规模积聚和放大的最后结果就是爆发金融危机。 一般来说，非系统性金融风险只对银行或公司的经营造成影响，而系统性金融风险则会危及整个金融体系的稳定，引发金融危机。 某些非系统性金融风险也可能诱发系统性金融风险，例如，某些大银行大金融机构的破产倒闭也可能引发金融危机。 金融危机与国际金融危机 金融危机是社会的金融系统中爆发的危机，它集中表现为全部或大部分金融指标急剧、短暂和超周期地恶化，这些恶化的金融指标包括短期利率，证券，房地产和土地等资产的价格，企业破产数和金融机构倒闭数。 （新帕尔格雷夫货币与金融大辞典） 金融危机的形式 金融危机的形式有：货币危机、债务危机、银行业危机、泡沫危机等。 起源于一国的金融危机波及到其他国家和地区，就形成了国际金融危机。 国际金融危机是指在经济国际化或全球化环境中，金融活动中出现的非正常变化或混乱。它主要表现为由于金融资产价格短期内的大幅度变化，导致一些国家和地区的金融机构大批量倒闭的现象。 二、20世纪金融危机的回顾 20世纪30年代的资本主义大危机 20世纪80年代的国际债务危机 日本泡沫危机 1994年墨西哥金融危机 俄罗斯金融危机 国际银行业的危机及影响 1636年前后荷兰的“郁金香泡沫” 郁金香作为身份的象征，是欧洲上层社会追逐的奢侈品，但是由于郁金香的培育技术的特殊性，使得短期内的供给增长几乎为零，当需求剧增而供给几乎不变时，它的价格节节上涨。加上当时荷兰的郁金香期货市场上约束较少，交易成本较低，郁金香合同得以迅速拔高价格到非理性的程度。无数荷兰人抵押了他们的房屋和财产去购买郁金香，直到1637年新年后，投机的狂热抵不住信心的逆转，泡沫破灭，郁金香价格重归合理水平。